隨著補貼退坡和市場競爭加劇，資本投資新能源行業(yè)的熱度急速退燒，一些跨界而來的上市公司也開始選擇退出。

與2016-2017年上市公司和市場資本瘋狂涌入新能源行業(yè)相比，2018以來，越來越多的上市公司開始選擇剝離新能源業(yè)務或者終止收購新能源標的。

日前，凱恩股份（002012）發(fā)布公告稱，擬轉(zhuǎn)讓持有的青島乾運高科新材料股份有限公司（以下簡稱“青島乾運”）全部股權(quán)。經(jīng)雙方協(xié)商，青島乾運擬以2200萬元回購公司持有的青島乾運全部股權(quán)。

從此次出售青島乾運的全部股權(quán)，再加上公司于2018年終止收購深圳卓能新能源股份有限公司（下稱卓能新能源）97.8573%的股權(quán)，這意味著凱恩股份自2017年以來跨界布局新能源的行動最終失敗了。

事實上，凱恩股份布局新能源業(yè)務失敗只是當前新能源行業(yè)“寒冬”環(huán)境下的一個縮影。

2018年以來，在補貼退坡和市場競爭加劇等多重壓力下，大批鋰電企業(yè)營收凈利大幅下滑出現(xiàn)虧損。而上市公司為了及時止損，也只能忍（ming）痛（zhi）割（xuan）愛（ze）剝離新能源業(yè)務，減輕企業(yè)的經(jīng)營壓力和風險。

主營特種紙業(yè)務的凱恩股份，近年來一直試圖躋身新能源行業(yè)，但結(jié)果并不理想。

2017年9月27日，凱恩股份發(fā)布公告稱，擬以27.22億元并購卓能新能源97.8573%的股權(quán)。同時擬募集配套資金不超17.02億元，將用于支付現(xiàn)金對價款、相關(guān)中介機構(gòu)費用以及投入標的資產(chǎn)在建項目。

凱恩股份原本已持有卓能新能源2.14%股權(quán)。本次交易完成后，凱恩股份將直接持有卓能新能源100%股權(quán)，實現(xiàn)特種紙制造業(yè)務和鋰電池業(yè)務雙輪驅(qū)動發(fā)展。

11月30日，凱恩股份發(fā)布公告稱，擬向卓能新能源除公司外的全體股東發(fā)行股份及支付現(xiàn)金，購買卓能新能源變更為有限責任公司后其合計持有的卓能新能源有限87.5842%的股權(quán)。本次交易對價總額24.14億元，收購完成后凱恩股份將直接持有卓能新能源89.7269%的股權(quán)。

卓能新能源主營業(yè)務為三元18650圓柱鋰離子電池、電池組及新能源電動汽車電源系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。作為華南地區(qū)的老牌數(shù)碼電池企業(yè)，卓能新能源積極進軍動力電池市場，成為了數(shù)碼轉(zhuǎn)型動力的典型代表。

卓能新能源全資子公司廣西卓能的全自動動力電池生產(chǎn)線已經(jīng)穩(wěn)步投產(chǎn)，動力電池業(yè)務已經(jīng)成為卓能營收提升的重要增長點。公司2017上半年實現(xiàn)營業(yè)收入6.68億，同比增長53.23%；凈利潤4155.82萬。本期營業(yè)收入增長主要是廣西卓能全自動動力電池新產(chǎn)線實現(xiàn)量產(chǎn)、廣西卓能二標段建成投產(chǎn)所致。

然而，不到一年時間，新能源行業(yè)環(huán)境就發(fā)生了極大變化。2018年補貼大幅退坡，市場競爭加劇，卓能新能源的動力業(yè)務也受阻，凱恩股份因而放緩了進軍新能源領(lǐng)域的腳步。

2018年4月26日，凱恩股份發(fā)布公告稱，現(xiàn)鑒于行業(yè)政策、證券市場等外部環(huán)境發(fā)生了變化，公司與交易對方無法就標的公司的資產(chǎn)估值、作價方案調(diào)整達成一致意見，決定終止收購卓能新能源87.5842%的股權(quán)。

事實上，進入2018年，補貼政策調(diào)整將補貼金額與能量密度直接掛鉤，上游鈷、鋰等原材料價格先漲后跌，動力電池市場競爭日益激烈。大批鋰電池企業(yè)的動力業(yè)務受阻，導致企業(yè)營收增長但產(chǎn)品毛利率和凈利卻大幅下滑，其中圓柱電池企業(yè)受的沖擊最大。

2019年，補貼大幅退坡50%以上，市場競爭進一步加劇，動力電池產(chǎn)品價格和毛利率持續(xù)下滑，主機廠對電池企業(yè)在供貨能力、采購價格、付款周期和企業(yè)資金實力等方面提出了更高的要求。在此壓力之下，大批電池企業(yè)為求生存主動縮減或退出動力市場，轉(zhuǎn)戰(zhàn)電動自行車、電動工具、儲能和低速車等不依賴補貼的細分市場，而卓能新能源的轉(zhuǎn)變力度更大。

高工鋰電在2019年巡回調(diào)研中了解到，卓能新能源調(diào)整市場策略，業(yè)務重心將聚焦電動自行車領(lǐng)域。

值得注意的是，收購卓能新能源失敗之后，凱恩股份并沒有放棄布局新能源，而是將目光轉(zhuǎn)移到上游鋰電池正極材料領(lǐng)域。

2018年7月10日，凱恩股份發(fā)布公告稱，公司與青島乾運簽署了《增資協(xié)議》，將以自有資金出資2000萬元對青島乾運進行增資，增資后將獲得青島乾運2.5974%（后變更為3.33%）的股權(quán)。青島乾運股東承諾公司2018年——2020年的承諾凈利潤分別不低于6000萬元、1億元、1.5億元。

青島乾運成立于2003年，是一家研發(fā)、生產(chǎn)高技術(shù)新材料的科技密集型企業(yè)，主要產(chǎn)品為鋰電池正極材料。

11月15日，凱恩股份發(fā)布公告稱，擬3.4億元收購青島乾運56.67%的股權(quán)。本次收購完成后，公司將直接合計持有青島乾運60%股權(quán)。在這筆收購中，青島乾運全部權(quán)益價值評估值為6.03億元，評估增值率高達974.08%。

不過，凱恩股份的這次收購行動受到了監(jiān)管層的關(guān)注。2018年11月末，浙江證監(jiān)局向凱恩股份下發(fā)問詢函，要求上市公司對青島乾運的歷史沿革、近年來的經(jīng)營數(shù)據(jù)、主要客戶情況、評估依據(jù)以及盈利預測等作出詳細說明。

然而在2019年1月29日，凱恩股份宣布：“鑒于目前公司控股股東出現(xiàn)的股份凍結(jié)情況等因素，公司董事會決定中止現(xiàn)金收購青島乾運56.67%股權(quán)?！睆拇酥笤撌召徥马椩贌o下文。

直到2019年6月20日，凱恩股份發(fā)布公告稱將轉(zhuǎn)讓公司持有的青島乾運全部股權(quán)，這標志著這項收購事項正式終止。

凱恩股份表示，出售上述參股公司股權(quán)是公司明確主營業(yè)務、整合對外投資的重要舉措，此舉將增加公司流動資金，支持公司主營業(yè)務發(fā)展，對公司的可持續(xù)發(fā)展將產(chǎn)生積極影響。本次交易預計為公司產(chǎn)生收益200萬元。

公告顯示，青島乾運2017年、2018年和2019年1-3月分別實現(xiàn)營收3.83億元、3.91億元和8461萬元；凈利潤1441萬元、3238萬元和829萬元。

從營收情況來看，青島乾運2019-2019年所實現(xiàn)的凈利潤與其承諾凈利潤差距甚遠。如果凱恩股份此前收購成功，青島乾運或?qū)o法完成業(yè)績對賭，從而承擔著巨額業(yè)績賠償，而凱恩股份的業(yè)績也將受到極大影響。

由此可見，除了標的公司持續(xù)盈利能力不足之外，公司資金鏈緊張也是凱恩股份剝離新能源業(yè)務的重要原因。

凱恩股份表示，出售上述參股公司股權(quán)是公司明確主營業(yè)務、整合對外投資的重要舉措，此舉將增加公司流動資金，支持公司主營業(yè)務發(fā)展，對公司的可持續(xù)發(fā)展將產(chǎn)生積極影響。本次交易預計為公司產(chǎn)生收益200萬元。

凱恩股份證券部人士對媒體表示，凱恩股份收購青島乾運56.67%股權(quán)一事已經(jīng)終止，所以凱恩股份才把其股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓了。對于凱恩股份接連出售新能源相關(guān)資產(chǎn)的情況，該人士表示，此舉主要是換取流動資金，把主業(yè)做得更好。

凱恩股份一季度報顯示，公司實現(xiàn)營收2.74億元，同比增長3.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤120萬元，同比下滑77.98%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-4011萬元。

值得注意的是，凱恩股份的遭遇并不是當前新能源行業(yè)的個例，預計未來還會有更多上市公司對其經(jīng)營不良的新能源業(yè)務進行調(diào)整。而凱恩股份的失敗也給其它上市公司和鋰電企業(yè)提供了一個警醒。

對上市公司而言，現(xiàn)在進入鋰電行業(yè)已經(jīng)過了黃金時代，市場上優(yōu)質(zhì)標的稀缺且估值大漲，收購新能源標承擔著巨額商譽減值的風險；而對鋰電企業(yè)而言，補貼大幅退坡和市場競爭加劇，導致企業(yè)經(jīng)營壓力增大，營收凈利增長難度較大，被高溢價收購之后也承擔著巨大業(yè)績對賭壓力。

從當前情況來看，上市公司收購鋰電企業(yè)之后能夠?qū)崿F(xiàn)互利共贏的案例并不多，這也在警示企業(yè)要三思而行。