老股民愛聊五朵金花，每逢一波行情，這可是“股票池”的標(biāo)配。

作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱，五朵金花自然不會失聲于牛市，這是最淺顯的邏輯。

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展形態(tài)轉(zhuǎn)變，五朵金花已然不同于過往。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道也是因此，啟動這項(xiàng)發(fā)掘新五朵金花的系列報道，一是尋跡產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型脈絡(luò)，二是尋找機(jī)會風(fēng)險邏輯，最重要的，當(dāng)然是尋找大行情中新的分化線索……（李新江）

3月14日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者走訪位于北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)的合康新能北京總部，這里也是合康新能變頻器業(yè)務(wù)的主要運(yùn)營基地。在未涉足新能源之前，變頻器一直是合康新能重要的主營業(yè)務(wù)。

當(dāng)天，滬深兩市低開低走，創(chuàng)業(yè)板指盤中一度跌近4%，合康新能（300048.SZ）則漲停。

圍繞合康新能的卻不是利好：股東減持、年報預(yù)虧……與此同時，公司曾經(jīng)選擇的新能源汽車風(fēng)口，也在近兩年迅速回落。

在2014年設(shè)立武漢子公司武漢合康動力技術(shù)有限公司（以下簡稱“合康動力”）進(jìn)軍新能源汽車領(lǐng)域后，四年多時間過去，子公司業(yè)績卻成為整個公司的拖累。站在新能源汽車行業(yè)競爭更加激烈的節(jié)點(diǎn)，合康新能正在重整發(fā)展思路。

鄰近合康新能，包括OLED概念的京東方A（000725.SZ），以及就在合康新能隔壁的康龍化成（300759.SZ），后者今年1月上市后股價一直表現(xiàn)強(qiáng)勢。

股價高光時刻

3月14日，再度沖擊漲停的合康新能登上了龍虎榜單。

當(dāng)天，合康新能凈買入971.3萬元。有意思的是，買入前五營業(yè)部中，包括海通證券杭州解放路營業(yè)部、華泰證券無錫金融一街營業(yè)部、東興證券福州五一中路營業(yè)部等4家，都被數(shù)據(jù)商標(biāo)上了游資的標(biāo)志。

“公司股價已經(jīng)很久沒有逆勢增長了?！?月14日，合康新能一位有關(guān)人士感嘆道。

采訪間隙，該人士看了一眼股價走勢，一臉驚奇：當(dāng)日早盤直接沖擊漲停板。

在對本報記者復(fù)盤時，該人士認(rèn)為，“可能就是隨環(huán)境變化漲起來的，之前創(chuàng)業(yè)板跌得厲害，我們公司跌得更厲害，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板漲上去了，公司可能超跌所以就會漲一漲。說實(shí)話現(xiàn)在二級市場表現(xiàn)可能跟公司業(yè)績短期沒什么太大聯(lián)系?！?br/>
因?yàn)椋驮谇耙蝗?，合康新能公告了公司股東劉錦成及一致行動人林芝市明珠星科技有限公司已于2月12日至3月11日內(nèi)合計減持了1124.427萬股。此次減持后，劉錦成持有公司股份5622.08萬股，占公司總股本的5.00%，不再為持有公司股份5%以上的股東。

與此同時，公司2月底發(fā)布的2018年業(yè)績快報顯示，2018年?duì)I業(yè)總收入為12.59億元，較上年同期減少6.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2.39億元，較上年同期的6760.33萬元，由盈轉(zhuǎn)虧。

雖然如此，種種利空消息依然難抵市場炒作熱情。

當(dāng)日充電樁板塊逆勢走強(qiáng)的消息持續(xù)擾動著投資者的神經(jīng)，晚間股吧里股民們的討論也十分熱鬧。

有人表示“小賺，行情太刺激了”，還有人說“股價漲得讓人不踏實(shí)”，也有人在問“有什么利好”、“為什么越虧越漲”……矛盾依然存在。

3月14日，一位基層員工則對記者關(guān)于公司股價的問題表示好奇，“我們公司很少有人關(guān)注吧，這邊最火的應(yīng)該是京東方?！?br/>
事實(shí)上，自2月份A股市場回暖以來，合康新能股價順勢回暖，自2月1日至3月15日，股價漲幅達(dá)到47%。

3月15日，合康新能盤中漲至3.67元，達(dá)到了近一年以來的高點(diǎn)。不過當(dāng)日合康新能收報3.36元，跌幅3.72%。

“2018年市場環(huán)境不好，公司業(yè)績下滑，很少有機(jī)構(gòu)關(guān)注，過來調(diào)研的很少。但今年市場變好后，機(jī)構(gòu)調(diào)研的也開始活躍了?！鼻笆龊峡敌履苋耸勘硎?。

至于為什么是充電樁板塊？從券商研報來看，邏輯則在于新能源汽車的高景氣度帶來的充電設(shè)備市場空間較大。

“充電設(shè)備規(guī)模的上限為充電設(shè)施與新能源汽車規(guī)模的發(fā)展速度相匹配，充電規(guī)模的下限為充電設(shè)施與電動車充電量的發(fā)展速度相匹配。據(jù)此估算，預(yù)計2020年充電樁市場累計規(guī)模將在140-177億元左右，2025年充電樁市場累計規(guī)模在770-1290億元左右，2020年-2025年新增市場年復(fù)合增長率在25%-50%?！睎|方證券指出。

行業(yè)變局突襲

然而，一個現(xiàn)實(shí)的問題是當(dāng)前合康新能新能源板塊遭遇的經(jīng)營困局。

業(yè)績快報中指出，公司2018年業(yè)績變動主要原因有報告期內(nèi)子公司合康動力受新能源汽車相關(guān)政策及市場競爭加劇的影響，業(yè)績下滑。此外，全資子公司北京華泰潤達(dá)節(jié)能科技有限公司（以下簡稱“華泰潤達(dá)”）受經(jīng)濟(jì)下行周期等因素影響，業(yè)績也出現(xiàn)下滑。而根據(jù)相關(guān)要求，公司需對收購華泰潤達(dá)100%股權(quán)所形成的商譽(yù)計提減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致報告期凈利潤虧損。

合康動力是合康新能構(gòu)建的合康新能源汽車生態(tài)圈的一個部分。

“這個生態(tài)圈主要以合康動力、合康智能、暢的公司為主，其中合康動力負(fù)責(zé)新能源汽車核心部件制造及新能源汽車系統(tǒng)總成，合康智能負(fù)責(zé)新能源汽車充電樁制造，暢的公司負(fù)責(zé)新能源汽車智能充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及運(yùn)營、新能源汽車租賃業(yè)務(wù)、云平臺及APP應(yīng)用等。”前述合康新能有關(guān)負(fù)責(zé)人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

“新能源業(yè)務(wù)還是以整車配件為主，充電樁業(yè)績占比有限?！痹撊耸勘硎?。

可能誰都沒有想到，4年前被合康新能看作藍(lán)海市場進(jìn)而謀求外延發(fā)展的新能源汽車領(lǐng)域，轉(zhuǎn)眼間就出現(xiàn)了變化。

“只能說理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感?！边@樣的評價確實(shí)難掩沮喪。

該人士說道，“公司本來的計劃是節(jié)能設(shè)備高端制造業(yè)、節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目建設(shè)及運(yùn)營產(chǎn)業(yè)，以及新能源汽車總成配套及運(yùn)營產(chǎn)業(yè)‘三駕馬車’一起跑，但現(xiàn)在新能源這駕馬車就先落下來了。新能源汽車的政策變動太快，紅利期突然就結(jié)束了，補(bǔ)貼福利一結(jié)束，其實(shí)現(xiàn)在很多公司都是賠本的?！?br/>
“從客戶層面來看，合康動力成立初期銷售業(yè)績還是很好的，很多整車供應(yīng)商都是我們的客戶，但后來有些合作就斷了，整車廠也開始自己生產(chǎn)自己的，或者有些就換了供應(yīng)商，現(xiàn)在客戶比之前少了不少。而行業(yè)競爭也激烈，產(chǎn)品價格低，不怎么掙錢。以前還能靠補(bǔ)貼，現(xiàn)在都不行了，其實(shí)很多整車廠業(yè)績也不好。”該人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

本報記者梳理發(fā)現(xiàn)，從2017年起合康新能業(yè)績就已經(jīng)出現(xiàn)下滑。而相比2016年大幅發(fā)力新能源汽車行業(yè)后，凈利潤增至2.22億元、同比翻了幾倍的時候，這個結(jié)果顯然難以接受。

2016年股價最高的時候，公司的市值達(dá)到了101億元。而雖然經(jīng)過一輪回暖，3月15日，公司市值約38億元。

與二級市場行情一致的是，當(dāng)時新能源汽車行業(yè)補(bǔ)貼驟降，市場環(huán)境已經(jīng)發(fā)生改變。

出路探尋

“雖然公司新能源汽車業(yè)務(wù)遇到比較嚴(yán)重的挑戰(zhàn)，但公司變頻器業(yè)務(wù)依然保持較為穩(wěn)定的增長，”前述合康新能有關(guān)人士表示，“公司從成立以來一直做變頻器，技術(shù)儲備雄厚，客戶口碑良好，連續(xù)幾年保持行業(yè)第一，目前在國內(nèi)市場份額也能占到16%到20%?！?br/>
或許現(xiàn)在回過頭來反觀那個“入局”新能源的時點(diǎn)，也依然還會陷入矛盾。

“一方面是當(dāng)初覺得變頻器的市場份額有限，所以企業(yè)需要轉(zhuǎn)型，新能源又正好是一個風(fēng)口；另一個方面則是，風(fēng)口消失后，究竟該怎么立足?！痹撊耸扛嬖V21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

投入顯然已經(jīng)很多。前述負(fù)責(zé)人提到，“公司在武漢建了一個基地，又從外部聘請了技術(shù)團(tuán)隊(duì)，希望彎道超車。對比武漢地區(qū)新能源部分的廠區(qū)建設(shè)和北京這邊的老廠區(qū)，差距很明顯，當(dāng)時募集的資金大部分都投入到那邊去了。武漢地區(qū)員工數(shù)也能占到公司全部人數(shù)的一半?！?br/>
至于如何破局，緩解新能源汽車業(yè)務(wù)的虧損自然是首要的步驟。

“2019年就是要先把新能源市場扭虧為盈，公司可能會引入戰(zhàn)略投資者共同經(jīng)營，或者引入職業(yè)經(jīng)理人，絕不能讓子公司再虧下去?！痹撊耸刻寡浴?br/>
據(jù)本報記者了解，就在走訪當(dāng)日，合康新能的高管也在為此奔走。

“2018年確實(shí)虧得比較嚴(yán)重，也精簡了一部分人員。從行業(yè)上來看，現(xiàn)在競爭很激烈，我們的產(chǎn)品又有很多公司都可以做，而且很多整車廠都開始自己研發(fā)產(chǎn)品。整體來說經(jīng)營都是正常的，產(chǎn)能可能會比原來下降一點(diǎn)，因?yàn)楝F(xiàn)在武漢那邊工廠庫存比較多。”該人士提到。

“2月份新能源汽車銷量增長，另外新能源補(bǔ)貼政策將要出臺，也會出現(xiàn)一些變化。市場銷售景氣度有望持續(xù)，而對于企業(yè)來說，制造端的龍頭企業(yè)更為利好。”3月15日，北京某券商新能源汽車行業(yè)分析師表示。

“市場環(huán)境不好，2018年已經(jīng)這么差了，我們預(yù)計2019年新能源汽車行業(yè)也不樂觀，尤其是對我們小公司來說。具體來說可能在研發(fā)投入上也會比較保守?！鼻笆龊峡敌履苋耸扛嬖V21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

不過目前的市場情況還是給了企業(yè)一定的信心。“股價上漲至少緩解了大股東質(zhì)押的壓力，質(zhì)押率從之前比較高的80%基本降到50%。當(dāng)時市場頻頻出現(xiàn)質(zhì)押危機(jī)的時候交易所也總在詢問我們關(guān)于大股東質(zhì)押的情況，而且18年融資難我們也遇到了，新貸款批不下來，老貸款續(xù)貸也很難。不過后來在一系列支持民企融資的政策下，也已經(jīng)緩解?！痹撊耸空f道。

“今年除了爭取實(shí)現(xiàn)新能源業(yè)務(wù)扭虧外，變頻器業(yè)務(wù)繼續(xù)保持行業(yè)第一，還要爭取持續(xù)增長；節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)也要爭取實(shí)現(xiàn)增長?！痹撊耸扛嬖V21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。