2017年，新能源汽車(chē)行業(yè)里最火熱的是鋰電池，而鋰電池行業(yè)里最耀眼的非鈷莫屬。

　　在動(dòng)力鋰電池領(lǐng)域，相對(duì)于其他材料而言，由于在能量密度、成本、安全性和穩(wěn)定性等方面具有較強(qiáng)的綜合優(yōu)勢(shì)，三元材料正在被越來(lái)越多的電池廠商所采用；而在鎳鈷錳酸鋰、鎳鈷鋁酸鋰等三元材料中，鈷的用量通常都在三分之一，故而鈷材料的需求猛然大增。

　　金融危機(jī)以來(lái)，銅、鎳等有色金屬的價(jià)格一路走低，因此，全球眾多礦業(yè)巨頭紛紛關(guān)閉礦山，減少產(chǎn)出；作為銅、鎳等伴生礦的鈷產(chǎn)量也因此受到波及。雖然，2016年起銅等有色金屬價(jià)格回升，但是，礦山產(chǎn)量并未明顯增加，這也使得鈷供應(yīng)增長(zhǎng)趕不上需求的增長(zhǎng)，一直處于緊平衡甚至供不應(yīng)求的狀態(tài)。鈷價(jià)也一路高升，甚至在今年初一度突破了每噸60萬(wàn)元的高價(jià)，比低點(diǎn)漲了兩倍之多。

　　受此影響，鈷相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)也水漲船高，紛紛大漲一倍甚至數(shù)倍，凈利潤(rùn)也是如此；隨之而來(lái)的就是股價(jià)的飆升，一倍甚至數(shù)倍股并不少見(jiàn)。鈷也因此成為了香餑餑，眾多企業(yè)爭(zhēng)相布局。

　　鈷礦巨頭的淡定與從容

　　美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局（USGS）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球鈷資源儲(chǔ)量近700萬(wàn)噸，其地理分布很不平衡，主要集中在剛果（金）、澳大利亞、古巴、菲律賓、加拿大、俄羅斯、贊比亞、新喀里多尼亞等地，約占世界鈷總儲(chǔ)量78％；其中，剛果（金）的鈷儲(chǔ)量為340萬(wàn)噸，占全球鈷儲(chǔ)量的48％，居世界第一位；而我國(guó)是鈷礦資源缺乏的國(guó)家，僅有8萬(wàn)噸，占1．1％。

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　　因此，誰(shuí)能獲取更多剛果（金）的鈷資源，誰(shuí)就在這場(chǎng)鈷資源爭(zhēng)奪戰(zhàn)中占據(jù)先機(jī)，而洛陽(yáng)鉬業(yè)無(wú)疑是其中的佼佼者。

　　絕對(duì)巨頭：洛陽(yáng)鉬業(yè)

　　一說(shuō)起鈷，就不得不提倆巨頭：一是國(guó)際巨頭嘉能可，另一個(gè)就是國(guó)內(nèi)巨頭洛陽(yáng)鉬業(yè)。成為國(guó)際上僅次于嘉能可的鈷業(yè)巨頭之一，洛陽(yáng)鉬業(yè)僅用了2年不到的時(shí)間，這一切都源于其兩次收購(gòu)：2016年5月，洛陽(yáng)鉬業(yè)以26．5億美元對(duì)價(jià)收購(gòu)PDK所持有的Freeport－McMoRanDRCHoldingsLtd．（FMDRC）100％股權(quán)，從而獲得TFHoldingsLimited（TFHL）70％的股權(quán)，這次收購(gòu)讓洛陽(yáng)鉬業(yè)間接持有位于剛果（金）境內(nèi)的TenkeFungurumeMiningS．A．（TFM）56％的股權(quán)；2017年4月，洛陽(yáng)鉬業(yè)通過(guò)BHR完成對(duì)LundinMiningCorporation持有TFHL30％的股權(quán)收購(gòu)，從而間接獲得TFM24％的權(quán)益，至此，洛陽(yáng)鉬業(yè)間接持有TFM80％的股權(quán)。

　　而TFM是剛果（金）最大的銅鈷礦，擁有超過(guò)2800萬(wàn)噸銅和300萬(wàn)噸鈷的資源量。憑借TFM，洛陽(yáng)鉬業(yè)獲得了僅次于嘉能可的鈷資源量。根據(jù)財(cái)報(bào)，洛陽(yáng)鉬業(yè)目前擁有鈷資源折合鈷金屬量高達(dá)232．82萬(wàn)噸（見(jiàn)表一）。

　　2017年，得益于鈷產(chǎn)量的大幅提升（見(jiàn)表二）及其價(jià)格高企，鈷產(chǎn)品成為了洛陽(yáng)鉬業(yè)的主要收入來(lái)源。2017年，洛陽(yáng)鉬業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入241．48億元元，同比增長(zhǎng)247．47％，其中，銅鈷相關(guān)產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入達(dá)138．45億元，占57．33％，同比增加38．69個(gè)百分點(diǎn)；主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)89．05億元，其中，銅鈷產(chǎn)品的毛利潤(rùn)達(dá)55．42億元，占62．23％（見(jiàn)表三）；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為27．28億元，同比增長(zhǎng)173．32％。由此可見(jiàn)，鈷產(chǎn)品已經(jīng)成為洛陽(yáng)鉬業(yè)的主要收入和利潤(rùn)來(lái)源，其對(duì)洛陽(yáng)鉬業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)都有重大的影響。

無(wú)人船智能鋰電池

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應(yīng)用領(lǐng)域：勘探測(cè)繪、無(wú)人設(shè)備

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　　2018年，TFM銅鈷礦預(yù)算鈷金屬產(chǎn)量1．6萬(wàn)噸至1．75萬(wàn)噸，與2017年大體相當(dāng)，顯然，洛陽(yáng)鉬業(yè)并沒(méi)有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

　　老牌巨頭：金川國(guó)際

　　金川國(guó)際是一家在香港上市的礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)商，主要開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)銅、鈷礦產(chǎn)品。金川國(guó)際的核心資產(chǎn)位于剛果（金）和贊比亞，擁有高品質(zhì)的銅、鈷的4家礦區(qū)共8座礦山，擁有鈷金屬資源量為36．2萬(wàn)噸（見(jiàn)表四）。

　　根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，2017年，金川國(guó)際業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。2017年其營(yíng)業(yè)收入為5．49億美元，比2016年的3．65億美元增長(zhǎng)了50．5％；其中，礦資源收入達(dá)4．49億美元，同比增長(zhǎng)71％；而其中鈷的收入增長(zhǎng)最多，達(dá)221％。這主要是其銷(xiāo)售量和銷(xiāo)售價(jià)格大增所致（見(jiàn)表五）。

　　目前，金川國(guó)際具有年產(chǎn)8萬(wàn)噸的銅與1萬(wàn)噸鈷的生產(chǎn)能力，其鈷的生產(chǎn)主要在Ruashi礦，而Musonoi礦正在進(jìn)行建設(shè)中，預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)年其鈷產(chǎn)能將大幅增加。

　　隱形巨頭：中國(guó)中鐵

　　近年來(lái)，中國(guó)中鐵一直力推多元化經(jīng)營(yíng)，也取得了不斐成績(jī)。2017年，中國(guó)中鐵的礦產(chǎn)資源板塊實(shí)現(xiàn)收入40．85億元，同比增長(zhǎng)65．44％；毛利率為44．91％，同比增加21．19個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)表六）。

　　雖然很容易被忽略，但中國(guó)中鐵已經(jīng)悄然成為鈷行業(yè)領(lǐng)域的一股不可忽視的力量。據(jù)財(cái)報(bào)，截至2017年12月31日，中國(guó)中鐵的權(quán)益鈷金屬資源／儲(chǔ)量達(dá)到28．08萬(wàn)噸（見(jiàn)表七）。

　　誠(chéng)然，相對(duì)于中國(guó)中鐵龐大的體量（2017年?duì)I業(yè)收入達(dá)6933億元），其資源板塊尚無(wú)足輕重，但是，其對(duì)鈷行業(yè)的影響卻不容忽視。根據(jù)財(cái)報(bào)，其三個(gè)鈷礦均已按設(shè)計(jì)產(chǎn)能投產(chǎn)，而且也未見(jiàn)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

　　“另類(lèi)”巨頭：格林美

　　作為國(guó)內(nèi)廢舊電池回收領(lǐng)域的佼佼者，格林美則展現(xiàn)了別樣的鈷資源實(shí)力。據(jù)財(cái)報(bào)，格林美已經(jīng)建成廢舊電池與動(dòng)力電池大循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，鈷鎳鎢資源回收與硬質(zhì)合金產(chǎn)業(yè)鏈，電子廢棄物循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)鏈，報(bào)廢汽車(chē)綜合利用產(chǎn)業(yè)鏈，廢渣、廢泥、廢水循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)鏈等五大產(chǎn)業(yè)鏈，年處理廢棄物總量三百萬(wàn)噸以上，循環(huán)再造鈷、鎳、銅、鎢、金、銀、鈀、銠、鍺、稀土等25種稀缺資源以及超細(xì)粉末、新能源汽車(chē)用動(dòng)力電池原料和材料、塑木型材等多種高技術(shù)產(chǎn)品，形成了完整的稀有金屬資源化循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)鏈。

　　2017年度，格林美鈷相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)量大增（見(jiàn)表八），因此，其業(yè)績(jī)也十分亮眼。其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入107．52億元，增長(zhǎng)37．22％；利潤(rùn)總額7．95億元，增長(zhǎng)123．47％；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)6．1億元，增長(zhǎng)131．42％。其中，電池材料與電池原料業(yè)務(wù)板塊（主要是硫酸鎳、硫酸鈷、四氧化三鈷、三元前驅(qū)體、三元正極材料、鈷酸鋰等）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為55．32億元，增長(zhǎng)166．16％，貢獻(xiàn)毛利額13．31億元（見(jiàn)表九）；鈷鎳鎢粉末與硬質(zhì)合金產(chǎn)品業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20．48億元，增長(zhǎng)54．76％，貢獻(xiàn)毛利額4．9億元；可見(jiàn)，鈷相關(guān)產(chǎn)品回收與再利用已經(jīng)是格林美營(yíng)收和利潤(rùn)的主要來(lái)源。

　　格林美顯然不滿(mǎn)足于現(xiàn)有的成績(jī)，其正積極構(gòu)建“1＋N”廢舊電池回收利用網(wǎng)絡(luò)，先后與60多家車(chē)企、電池企業(yè)簽訂了車(chē)用動(dòng)力電池回收處理協(xié)議，擴(kuò)大自身的鈷等資源來(lái)源渠道。

　　生產(chǎn)商的雄心與焦慮

　　與上游鈷礦企業(yè)從容布局鈷礦資源，不著急擴(kuò)大產(chǎn)能不同，鈷生產(chǎn)商們則在焦慮資源的同時(shí)，積極擴(kuò)大產(chǎn)能，展現(xiàn)搶奪市場(chǎng)份額，擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)的雄心與決心。

　　生產(chǎn)龍頭：華友鈷業(yè)

　　華友鈷業(yè)是我國(guó)鈷產(chǎn)品生產(chǎn)龍頭之一，其2017年鈷產(chǎn)品銷(xiāo)量超過(guò)40000噸（金屬量20663噸）約占國(guó)內(nèi)消費(fèi)量的35％，占全球消費(fèi)量的18％（見(jiàn)表十）。據(jù)財(cái)報(bào)，2017年華友鈷業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入96．53億元，增長(zhǎng)97．43％，其中，鈷產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入73．84億元，增長(zhǎng)121．71％（見(jiàn)表十一）；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18．86億元，增長(zhǎng)3145．19％；歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)為18．96億元，增長(zhǎng)2637．70％，業(yè)績(jī)十分驚人。

　　雖然，華友鈷業(yè)已經(jīng)開(kāi)始布局三元鋰電池正極材料并取得了不俗成績(jī)，但顯然鈷產(chǎn)品才是其主要收入和利潤(rùn)來(lái)源（見(jiàn)圖一）。因此，華友鈷業(yè)不遺余力的擴(kuò)張其鈷產(chǎn)能。據(jù)財(cái)報(bào)，其2017年8月啟動(dòng)的MIKAS建設(shè)年產(chǎn)4000t粗制氫氧化鈷、10000t電積銅項(xiàng)目已經(jīng)于當(dāng)年底建設(shè)完成并進(jìn)入試生產(chǎn)；由此，其2018年的鈷產(chǎn)能將有望達(dá)到3萬(wàn)噸。

　　然而，對(duì)華友鈷業(yè)來(lái)說(shuō)，最大的不確定性來(lái)自于其鈷礦原料的供應(yīng)。雖然，2017年其自供鈷礦原料仍占當(dāng)期原料采購(gòu)總量的約45％，并計(jì)劃在2018年達(dá)到50％；但這對(duì)于一家產(chǎn)能達(dá)3萬(wàn)噸的企業(yè)來(lái)說(shuō)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。一旦原料供應(yīng)不上，其將面臨業(yè)績(jī)和利潤(rùn)雙雙大幅下滑的危險(xiǎn)。

　　后起之秀：寒銳鈷業(yè)

　　寒銳鈷業(yè)是2017年資本市場(chǎng)上的一顆明星，股價(jià)在短短的一年不到的時(shí)間里增長(zhǎng)了20倍，這得益于其靚麗的業(yè)績(jī)。

　　2017年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14．65億元，同比增長(zhǎng)97．16％；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)4．49億元，同比增長(zhǎng)575．04％。與去年同期相比，鈷粉銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)110．42％，電解銅銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)54．56％，鈷精礦產(chǎn)品銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)123．64％，氫氧化鈷產(chǎn)品銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)152．32％。

　　然而，2017年其鈷產(chǎn)品的銷(xiāo)售量是下滑的（見(jiàn)表十二）；顯然，其鈷產(chǎn)品收入的大幅增長(zhǎng)是受益于鈷價(jià)大幅增長(zhǎng)的結(jié)果。

　　鈷產(chǎn)品在寒銳鈷業(yè)的收入構(gòu)成中占比越來(lái)越重（見(jiàn)圖二），再綜合其產(chǎn)品毛利率來(lái)看（見(jiàn)表十三），鈷產(chǎn)品是其收入和利潤(rùn)的核心來(lái)源。故而，寒銳鈷業(yè)也在加碼鈷產(chǎn)品產(chǎn)能。2017年，其年產(chǎn)3000噸金屬量鈷粉生產(chǎn)線和技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目按計(jì)劃順利推進(jìn)，剛果邁特礦業(yè)有限公司建設(shè)年產(chǎn)5000噸電解鈷生產(chǎn)線項(xiàng)目，已完成前端5000噸金屬量氫氧化鈷生產(chǎn)線，并已經(jīng)投產(chǎn)發(fā)揮效益；寒銳鈷業(yè)在科盧韋齊投資建設(shè)2萬(wàn)噸電積銅和5000噸氫氧化鈷項(xiàng)目也按計(jì)劃推進(jìn)中。這些項(xiàng)目完成后，其鈷產(chǎn)能將大幅增加。

　　然而，對(duì)于寒銳鈷業(yè)來(lái)說(shuō)，其最大的風(fēng)險(xiǎn)在于原料的獲取。根據(jù)財(cái)報(bào)，雖然，其在剛果（金）有個(gè)礦，但卻未啟動(dòng)建設(shè)；其原料主要向剛果（金）當(dāng)?shù)貍€(gè)人采購(gòu)所得。其所宣稱(chēng)的理由是剛果邁特目前的生產(chǎn)工藝只能接受4％以上的鈷礦石和6％以上的銅礦石，暫不具備處理3％以下低品位礦石的能力，故無(wú)法直接使用礦山供應(yīng)的原礦石，而市場(chǎng)上供應(yīng)的加工過(guò)的精礦產(chǎn)品成本較高。

　　而個(gè)人開(kāi)采的礦石是選擇性地按照礦脈走向定向開(kāi)采，開(kāi)采后進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)人工分選，所以出產(chǎn)礦石品位較高，鈷礦石品位一般在3－12％不等，銅礦石品位一般在6－20％，較為經(jīng)濟(jì)合理，且符合剛果邁特的生產(chǎn)需要，為剛果邁特及當(dāng)?shù)乇姸嘀行〉V業(yè)企業(yè)的主要來(lái)源。

　　然而，個(gè)人采礦的原料來(lái)源穩(wěn)定性值得懷疑，而公司似乎也遇上過(guò)原料供應(yīng)不上的窘境：2014年、2015年和2016年公司鈷、銅礦石采購(gòu)金額逐年下降。在產(chǎn)能擴(kuò)張的時(shí)候，原料采購(gòu)額卻下降，除了原料來(lái)源出問(wèn)題外似乎別無(wú)解釋。

　　新進(jìn)者的迅捷與激情

　　與前二者相比，新進(jìn)者們則更多的看到鈷業(yè)的巨大收益，行動(dòng)迅速且充滿(mǎn)激情。

　　有備而來(lái)：鵬欣資源

　　鵬欣資源原先主要從事金屬銅的采選冶及銷(xiāo)售，近年來(lái)逐漸將業(yè)務(wù)拓寬到貿(mào)易、金融、新材料以及新能源等領(lǐng)域。

　　目前，鵬欣資源已經(jīng)在鈷礦領(lǐng)域有較多的布局：其位于剛果（金）的希圖魯銅礦是當(dāng)?shù)匾?guī)模最大銅鈷礦之一，鈷資源量達(dá)18萬(wàn)余噸（見(jiàn)表十四）；2017年上半年，其通過(guò)增資入股的方式認(rèn)購(gòu)了澳洲上市公司CLeanTeQ16．17％的股份，由此獲得Sunrise鎳鈷鈧項(xiàng)目權(quán)益；除此之外，鵬欣資源還在建設(shè)鈷礦石交易中心，擬通過(guò)礦山租賃及收購(gòu)等方式進(jìn)行資源儲(chǔ)備。

　　除資源外，鵬欣資源還積極開(kāi)展鈷產(chǎn)品線建設(shè)，其氫氧化鈷生產(chǎn)線生產(chǎn)線一期（3000噸鈷金屬量／年）建設(shè)項(xiàng)目正有條不紊的推進(jìn)中，預(yù)計(jì)2018年底建成投產(chǎn)；CleanTeQ旗下Sunrise鎳鈷鈧項(xiàng)目則在進(jìn)行前期的可研工作。

　　跨界而來(lái)：合縱科技

　　2017年7月，合縱科技完成湖南雅城的并購(gòu)，從而切入了鈷產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。目前，其鈷業(yè)務(wù)主要由湖南雅城來(lái)完成，其主要生產(chǎn)鋰電池正極材料前驅(qū)體四氧化三鈷等。

　　由于收購(gòu)成熟的企業(yè)，合縱科技并購(gòu)之后就分享了相關(guān)收益（見(jiàn)表十五）。然而，其偏的低毛利率讓人不禁對(duì)其并購(gòu)的動(dòng)機(jī)及合理性產(chǎn)生疑問(wèn)。

　　從零起步：銀禧科技

　　與鵬欣資源的有備而來(lái)和合縱科技的快速收益相比，銀禧科技是徹底的新人，一切從零開(kāi)始。2017年底、2018年初先后成立東莞銀禧鈷業(yè)有限公司、剛果銀禧礦業(yè)股份有限公司和銀禧科技（剛果）鈷業(yè)股份有限公司，就此開(kāi)始開(kāi)展鈷業(yè)務(wù)。2018年初，銀禧科技開(kāi)始開(kāi)展鈷產(chǎn)品貿(mào)易活動(dòng)、收購(gòu)剛果金鈷礦山、準(zhǔn)備在剛果金建立年產(chǎn)3000金屬?lài)嵈种茪溲趸捯睙掜?xiàng)目，一切顯得迅速而有序。

　　然而，銀禧科技想要獲得實(shí)際收益恐怕得2019年之后了。

　　隨著新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，鈷的需求量也將繼續(xù)快速增長(zhǎng)，而由于鈷礦的銅鎳伴生特性，短時(shí)間內(nèi)其產(chǎn)量無(wú)法快速增加；因此，鈷的供求將處于緊平衡甚至供不應(yīng)求的局面，其價(jià)格也將處于高位運(yùn)行，現(xiàn)有企業(yè)獲得高額收益和分饗者快速涌入的局面將繼續(xù)，鈷資源的爭(zhēng)奪戰(zhàn)將更加激烈。

　　如此局面下，現(xiàn)有的鈷礦巨頭們將獲取最大利益，具有明顯的投資價(jià)值；而鈷生產(chǎn)商們也將隨著產(chǎn)能的快速擴(kuò)張獲取高額收益，但是由于不具備資源優(yōu)勢(shì)，話(huà)語(yǔ)權(quán)較弱，雖然有投資價(jià)值卻需承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)；新進(jìn)者們更多的或許就是在概念上火一把罷了。