杉杉股份電池業(yè)務:2013年杉杉股份電池材料的產(chǎn)銷量同時超過2萬噸大關,分別達到2.26萬噸和2.16萬噸,電池材料的總營收也超過20億元大關,達到21.64億元。分業(yè)務看,正極材料銷量近萬噸,在第一梯隊中已經(jīng)脫穎而出;負極材料銷量近8500噸,穩(wěn)居行業(yè)第二;電解液銷量在3000噸左右,雖然暫時滑落至行業(yè)第四,但是隨著廊坊新增4000噸產(chǎn)能的投產(chǎn),公司將重回行業(yè)“三甲”。我們認為公司已經(jīng)逐漸成長為鋰電池材料行業(yè)的巨頭,必將充分受益即將到來的新能源汽車和儲能時代,繼續(xù)看好公司鋰電池材料業(yè)務的長期發(fā)展前景。

服裝業(yè)務:近兩年,公司原創(chuàng)杉杉品牌服裝業(yè)務的表現(xiàn)雖然還算穩(wěn)定,但是多品牌業(yè)務則因為戰(zhàn)略調(diào)整的影響導致業(yè)績持續(xù)下滑。此外,公司針織品業(yè)務受匯率波動和成本上升的影響,經(jīng)營壓力也不小。雖然公司服裝業(yè)務的總體表現(xiàn)差強人意,但我們對公司服裝業(yè)務的未來卻并不悲觀,因為隨著多品牌業(yè)務轉(zhuǎn)型的逐步完成和針織品業(yè)務的升級,公司服裝業(yè)務在接下來轉(zhuǎn)好的可能性很大。

投資業(yè)務:投資業(yè)務近年來一直給公司貢獻穩(wěn)定的投資收益。目前公司在金融股權(quán)投資、類金融股權(quán)投資和創(chuàng)投業(yè)務等方面的工作都在穩(wěn)步地推進。我們認為投資業(yè)務是公司鋰電材料和服裝業(yè)務的重要補充,也是公司相對其它競爭對手的競爭優(yōu)勢之一。投資業(yè)務有望持續(xù)為公司鋰電材料和服裝業(yè)務提供支持。

根據(jù)我們的預測,公司2014、2015和2016年的EPS分別為0.52、0.63和0.83元。公司目前的PE水平在37倍左右,在相關可比公司中處在中等水平;PB為2.54倍,在電池股中處在偏低位置。綜合考慮公司的估值水平和公司在行業(yè)中的競爭實力,繼續(xù)看好公司鋰電材料業(yè)務的發(fā)展前景,維持對公司增持的評級。

風險:業(yè)績不達預期風險;短期股價大漲之后的階段調(diào)整風險;報告完成時間和調(diào)研時間有一定間隔的風險。

杉杉從服裝到鋰電的轉(zhuǎn)型之路探討

杉杉新材投30億欲造國內(nèi)最大鋰電池材料基地

綠城欲投城市綜合體、九龍倉擬建奧特萊斯、杉杉新材要建國內(nèi)最大的動力電池正極材料研發(fā)和生產(chǎn)基地。

在2014年湖南寧鄉(xiāng)重大投資項目發(fā)布會上，綠城集團全資子公司中休斯頓投資管理(杭州)有限公司、杉杉股份控股子公司杉杉新材已于寧鄉(xiāng)縣政府簽約，九龍倉投資項目基本敲定。

寧鄉(xiāng)縣招商合作局提供的簽約材料顯示，杉杉新材規(guī)劃總投資30億元，總用地339畝，一期用地122畝，一期預計年產(chǎn)1.5萬噸，2015年產(chǎn)值達15億元，建設國內(nèi)最大的動力電池正極材料研發(fā)和生產(chǎn)基地，全部投產(chǎn)后年產(chǎn)鋰電池正極材料10萬噸，預計年產(chǎn)值150億元。

早在2014年3月3日，杉杉股份發(fā)布公告稱，為滿足公司鋰電池正極材料業(yè)務的發(fā)展需要，擴大生產(chǎn)能力，公司下屬控股子公司湖南杉杉新材料有限公司擬設立全資子公司湖南杉杉新能源有限公司，以孫公司作為投資主體擬在長沙市寧鄉(xiāng)縣金州新區(qū)投資建設年產(chǎn)1.5萬噸正極材料生產(chǎn)基地，投資金額約3.62億元人民幣。

“投資3.62億元、年產(chǎn)1.5萬噸正極材料生產(chǎn)基地僅僅指的是一起投資?！睂庎l(xiāng)縣招商合作局辦公室主任張淑文如此釋疑。

早在2013年6月25日，在長沙市望城區(qū)舉行的“‘投資旺地，產(chǎn)業(yè)望城’湖南望城工業(yè)招商專題推介會”上，杉杉新材和望城經(jīng)開區(qū)也有個簽約：杉杉新材望城基地將建設年產(chǎn)3萬噸鋰離子動力電池正極材料生產(chǎn)基地，一期建成后，年產(chǎn)量達1萬噸，年產(chǎn)值20億元，年利稅1.5億元。

此簽約對外公布后，有媒體質(zhì)疑杉杉股份并未在公司公告中披露過這項重大投資，涉嫌信息披露違規(guī)。此后，公司副總經(jīng)理兼董秘錢程也曾在電話中對記者否認有此投資意向。

此外，綠城投資項目位于寧鄉(xiāng)縣公安局及文體中心已北，擬用地389畝，建設集文化旅游產(chǎn)品博覽中心、電子商務大樓等于一體的城市綜合體項目，項目建設周期為四年，項目成熟后預計年交易額達30至40億元，年稅收達2.3億元。

九龍倉集團是一家在香港交易所上市的綜合性企業(yè)。資料顯示，九龍倉擬一期投資6億元，用地200畝，建設奧特萊斯金州項目，目前基本合同條款已基本達成一致。

在投資項目發(fā)布會上，寧鄉(xiāng)縣政府共發(fā)布了32個重大優(yōu)質(zhì)投資項目，須吸納投資總額722億元，共有16個重大項目簽約，簽約金額達到160億元。

杉杉：從傳統(tǒng)服裝企業(yè)到國內(nèi)最大鋰電材料供應商

在國人眼中，“杉杉”是一個服裝品牌，是中國服裝業(yè)第一家上市的公司。但是10月下旬，上海杉杉貿(mào)易公司的注冊登記，讓更多人發(fā)現(xiàn)，其實“杉杉”早已轉(zhuǎn)型升級為擁有十幾家新能源、新材料等高科技企業(yè)的大型控股集團。上海杉杉貿(mào)易公司，就是杉杉集團尋求新發(fā)展而做出的新決策。

一家傳統(tǒng)的服裝企業(yè)是如何轉(zhuǎn)型成為一個高科技企業(yè)的？

“杉杉”進軍高科技

“杉杉”的轉(zhuǎn)型，從1998年起步。這一年，“杉杉”從浙江寧波遷入上海浦東。此舉開創(chuàng)了外地民營企業(yè)總部成建制入駐上海的先河。

“我們到上海來干什么？上海的鯊魚多呀，與鯊魚同游，才能游得更快更遠?！鄙忌技瘓F董事局主席鄭永剛不僅想與鯊魚同游，也想讓“杉杉”成為鯊魚?！啊忌肌仨氝M軍高科技，做一家高科技企業(yè)?！?br/>
“杉杉”到底要進軍哪類高科技產(chǎn)業(yè)呢？

1998年夏天，一個偶然的機會，原冶金工業(yè)部鞍山熱能研究院一個研發(fā)中的“中間相炭微球”項目進入了鄭永剛的視野。

“中間相炭微球”，是一種重要的高科技新型材料，從20世紀90年代中期起一直是鋰離子電池炭負極材料的主流品種和首選材料，當時只有日本能大規(guī)模生產(chǎn)，但進口價格高昂。

在閱讀那份關于“中間相炭微球”項目的技術調(diào)研報告時，鄭永剛的腦子里立即跳出了一個主題詞：“填補國內(nèi)空白?！?br/>
當時，鞍山熱能院的“中間相炭微球”項目正處于中試階段，并在申報國家“863”發(fā)展計劃項目，項目產(chǎn)品已送往多家鋰電池生產(chǎn)企業(yè)進行試用，反饋效果很好，可以替代進口的同類炭負極材料。

這份調(diào)研報告說：“隨著使用可充電電池的電子產(chǎn)品品種和產(chǎn)量的不斷增加，鋰電池的市場會越來越大，將取代目前占據(jù)市場主流的鎳氫電池，成為通訊電子、動力汽車的主要能源材料，代表著新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向?！?br/>
鄭永剛按捺不住心中的激動：這不正是“杉杉”轉(zhuǎn)型所需的“眾里尋他千百度”的“那人”嗎？

憑借多年的市場經(jīng)驗，鄭永剛意識到“中間相炭微球”巨大的發(fā)展空間。很快，這一“鋰電池負極材料”項目被確定為“杉杉”進軍高科技的首選項目。

產(chǎn)學研攜手養(yǎng)育大“鯊魚”

項目確定后，鄭永剛立即趕往鞍山熱能院，實地了解項目情況。但是，出現(xiàn)在他眼前的鞍山熱能院“中間相炭微球”項目裝置很小，并非想象中的科技大“鯊魚”。

然而，鄭永剛還是對這個項目的技術和市場前景深信不疑，對鞍山熱能研究院的前沿科研力量格外看重。

“杉杉要想成功轉(zhuǎn)型高科技企業(yè)，就要善于整合產(chǎn)學研資源?！苯酉聛淼纳虅照勁?，雙方?jīng)Q定分別以項目技術和資金入股，成立一家企業(yè)?！吧忌肌闭脊?5%，鞍山熱能研究院25%的技術股，按當時6000萬元的注冊資金計算，股本占有1500萬元。

1999年9月7日，上海杉杉科技有限公司正式成立，鄭永剛親任董事長，鞍山熱能研究院派一批技術人員到達上海。這是浦東新區(qū)支持的第一家以技術評估入股的公司。也是在此時，“中間相炭微球”項目正式列入國家“863”項目。

僅用一年左右時間，新公司就完成了年產(chǎn)200噸“中間相炭微球”的設計、施工、設備安裝與調(diào)試。2001年1月，項目正式投產(chǎn)?！吧忌肌鄙a(chǎn)的鋰電池負極材料，終結(jié)了日本企業(yè)的壟斷，大大降低了我國鋰電池生產(chǎn)企業(yè)的原材料采購成本。

因成功實施國家“863”成果產(chǎn)業(yè)化，項目產(chǎn)品被越來越多的企業(yè)所使用，上海杉杉科技有限公司獲得多項榮譽。在年產(chǎn)200噸鋰離子電池炭負極材料項目順利通過驗收的基礎上，公司年產(chǎn)800噸鋰離子電池炭負極材料項目又被列入國家高技術產(chǎn)業(yè)化示范工程項目，并于2004年3月在寧波杉杉科技創(chuàng)業(yè)園建成投產(chǎn)。在鋰電池負極材料領域，杉杉科技成為國內(nèi)市場出貨量最大、技術先進性躋身世界前列的企業(yè)。

一個產(chǎn)學研攜手養(yǎng)育的大“鯊魚”，就這樣橫空出世了。

目標：全球第一

負極材料用戶不斷增加，市場份額也在不斷擴大，“杉杉”人看到了一個新商機：鋰電池是由負極、正極、電解液和鋁殼組成的，每一個負極材料的客戶，都是正極、電解液和鋁殼的需求者?！拔覀兡懿荒茉侔l(fā)展鋰電池正極、電解液和鋁殼材料？如果發(fā)展了鋰電池的全部構(gòu)件，為什么不自己來做鋰電池？”

“不！”鄭永剛出其不意：“全世界有200多家鋰電池制造企業(yè)，我們只做材料供應商，他們?nèi)伎赡艹蔀槲覀兊目蛻?；如果我們也做鋰電池，我們就成了這200多家客戶的‘敵人’，我們要哪一種結(jié)果？”

“杉杉”的抉擇是：做國際一流的鋰離子電池材料供應商，最終目標是成為全球第一的鋰電池材料供應商。

于是，“杉杉”開始了電池綜合材料領域的橫向布局和拓展。

中南大學教授李新海是新能源材料的領軍人物，2003年11月，杉杉股份并購了他創(chuàng)建的鋰電池正極材料企業(yè)，經(jīng)重組后共同成立了湖南杉杉新材料有限公司。2013年底，正極材料年產(chǎn)9000噸技改擴產(chǎn)項目基本完成。

2005年，杉杉科技收購年產(chǎn)500噸電解液的東莞市錦泰電池材料有限公司，并以此為基礎組建了東莞市杉杉電池材料有限公司。如今，河北廊坊年產(chǎn)4000噸新型電解液生產(chǎn)基地正在安裝設備，年底投產(chǎn)。杉杉電池材料有限公司將成為國內(nèi)唯一一家南北均布局的電解液供應商。

2007年4月，“杉杉”旗下另一家上市公司中科英華與西部礦業(yè)集團有限公司合作，合資組建青海西礦聯(lián)合銅箔有限公司，研發(fā)生產(chǎn)另一重要鋰電材料——銅箔，目前年產(chǎn)高檔電解銅箔1.5萬噸，成為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)與研發(fā)并進的新材料龍頭企業(yè)。

此外，在上海臨港規(guī)劃的投資5.5億元的鋰離子動力電池負極材料正在積極推進中。

如今，在鋰電池產(chǎn)業(yè)，“杉杉”已成為國內(nèi)最大、世界前三的鋰電材料綜合供應商，已進入奔馳、寶馬、蘋果、三星等全球知名品牌的上游供應鏈。