鉅大LARGE | 點(diǎn)擊量：298次 | 2023年05月23日
被譽(yù)為"兩輪電動(dòng)汽車(chē)的TSLA"，小牛電動(dòng)能否成為行業(yè)的領(lǐng)跑者？
小牛電動(dòng)被譽(yù)為"兩輪電動(dòng)汽車(chē)?yán)锏腡SLA"，是否真的像TSLA相同成為了行業(yè)的顛覆者和領(lǐng)跑者呢？
八月十六日，小牛電動(dòng)（NASDAQ：NIU）公布了最新財(cái)報(bào)。
2021年上半年整體來(lái)看，小牛電動(dòng)總營(yíng)收為14．92億元，同比上升69．97％；凈利潤(rùn)8646萬(wàn)元，同比上升183．94％。
雖然一季度虧損了540萬(wàn)元，但第二季度扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9180萬(wàn)元，同比上升61．6％；營(yíng)收9．45億元，同比上升46．5％。
關(guān)于二季度的表現(xiàn)，小牛電動(dòng)CEO李彥形容為"又一個(gè)強(qiáng)勁的季度"，并預(yù)計(jì)第三季度收入將在12．5億元至14．5億元之間，同比上升40％至62％。資本市場(chǎng)也給出了積極反饋，當(dāng)日股價(jià)漲幅4．61％。
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小牛電動(dòng)，曾被譽(yù)為"兩輪電動(dòng)汽車(chē)?yán)锏腡SLA"，是否真的像TSLA相同成為了行業(yè)的顛覆者和領(lǐng)跑者呢？
01、智能化的含金量有多少？
小牛電動(dòng)成立于2014年，其創(chuàng)始人李一男曾歷任華為副總裁、百度CTO等重要職位。因此，相比于傳統(tǒng)兩輪電動(dòng)汽車(chē)車(chē)企，小牛身上有著明顯的互聯(lián)網(wǎng)和科技基因。
2015年六月，小牛電動(dòng)推出的第一款車(chē)NQi就自帶APP管理、大數(shù)據(jù)分析等手機(jī)互聯(lián)功能，獲得市場(chǎng)矚目，在京東上以7200萬(wàn)元、售出1．5萬(wàn)輛車(chē)的成績(jī)刷新了國(guó)內(nèi)產(chǎn)品類眾籌紀(jì)錄。
小牛電動(dòng)自詡"開(kāi)創(chuàng)了智能兩輪電動(dòng)汽車(chē)新品類"，順利憑借"智能化"的高端標(biāo)簽打開(kāi)了市場(chǎng)想象，從一眾電動(dòng)汽車(chē)品牌中突圍而出，2018年成功登陸納斯達(dá)克。
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那么，小牛電動(dòng)"智能化"的技術(shù)含量究竟有多少呢？
BT財(cái)經(jīng)梳理小牛電動(dòng)歷年財(cái)報(bào)后，發(fā)現(xiàn)了一個(gè)比較危險(xiǎn)的信號(hào)——2016年至2020年，研發(fā)費(fèi)用都大幅低于營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，僅為一半左右。2019年，研發(fā)費(fèi)用還有所下降，同比減少了26．8％。
2021年情況也沒(méi)有改善，一季度，研發(fā)費(fèi)用為2561萬(wàn)元，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用為7352萬(wàn)元；二季度，研發(fā)費(fèi)用3085萬(wàn)元，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用則高達(dá)6887萬(wàn)元。
假如說(shuō)小牛電動(dòng)依靠"智能兩輪電動(dòng)汽車(chē)"的概念占得了一定的市場(chǎng)先機(jī)，那么從投入情況來(lái)看，很難判定這個(gè)先機(jī)到底是大力營(yíng)銷(xiāo)的結(jié)果還是研發(fā)優(yōu)勢(shì)的呈現(xiàn)。
畢竟，當(dāng)時(shí)市面上的電動(dòng)汽車(chē)還沒(méi)有這樣的賣(mài)點(diǎn)。但是，當(dāng)其他公司反應(yīng)過(guò)來(lái)之后，可以看到，小牛電動(dòng)"智能化"的技術(shù)護(hù)城河其實(shí)并不深，其他品牌也都紛紛推出了智能化產(chǎn)品。
九號(hào)公司，以電動(dòng)平衡車(chē)和服務(wù)機(jī)器人起家的小米生態(tài)鏈公司，和小牛電動(dòng)同樣擁有強(qiáng)烈的互聯(lián)網(wǎng)屬性，在2020年切入電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)之初，首款產(chǎn)品就貼上了"真智能"的標(biāo)簽，也推出了一整套智能控制系統(tǒng)，直接對(duì)標(biāo)小牛電動(dòng)。
2020年，九號(hào)公司的研發(fā)費(fèi)用為4．6億元，占營(yíng)業(yè)收入的7．7％。而小牛電動(dòng)同期的研發(fā)費(fèi)用為1．05億元，占營(yíng)業(yè)收入的4．3％（2021年二季度則下降為3．3％），兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均低于九號(hào)公司。
剛?cè)雸?chǎng)沒(méi)多長(zhǎng)時(shí)間的哈啰電動(dòng)汽車(chē)，也不乏"智能化"能力。今年四月，哈啰就推出了智能兩輪電動(dòng)汽車(chē)操作系統(tǒng)VVSMART，同樣可實(shí)現(xiàn)手機(jī)和電動(dòng)汽車(chē)的連接。
和此同時(shí)，傳統(tǒng)公司也在大力推進(jìn)智能化升級(jí)：
雅迪今年公布了首款A(yù)I智能電動(dòng)汽車(chē)冠智2．0系列，搭載全場(chǎng)景智能音控系統(tǒng)，支持APP遠(yuǎn)程控車(chē)、AI語(yǔ)音操控。智能無(wú)線充電、超級(jí)快充生態(tài)系統(tǒng)、鋰電智能檢測(cè)儀等技術(shù)也都搬上了生產(chǎn)線；
愛(ài)瑪去年在深圳成立了智聯(lián)化研發(fā)中心，也推出了智行系統(tǒng)，并做出行業(yè)首個(gè)"百公里不充電"的承諾，且在智能鎖、智能防盜、智能識(shí)別路況等交互方面有所突破；
值得一提的是，今年八月，雅迪和愛(ài)瑪還首次聯(lián)手和北斗合作，計(jì)劃今年內(nèi)將向市場(chǎng)推出100萬(wàn)輛北斗智聯(lián)電動(dòng)汽車(chē)，力爭(zhēng)2022年實(shí)現(xiàn)千萬(wàn)級(jí)智聯(lián)電動(dòng)汽車(chē)標(biāo)配北斗，加快完善智能聯(lián)網(wǎng)電動(dòng)自行車(chē)公共服務(wù)平臺(tái)生態(tài)。
雅迪更表示，會(huì)有30％的人員和40％的資金向智聯(lián)化研發(fā)傾斜。而雅迪的研發(fā)費(fèi)用在眾多品牌中一向領(lǐng)先，2020年高達(dá)6．05億元，其40％則為2．42億元，也要高于小牛電動(dòng)。
當(dāng)"智能化"不再是獨(dú)家招牌，小牛電動(dòng)還能靠什么拼市場(chǎng)呢？
02、新國(guó)標(biāo)紅利可以吃多長(zhǎng)時(shí)間？
除了"智能化"，小牛電動(dòng)還有個(gè)矚目的標(biāo)簽——鋰電化。
2018年五月十五日，強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)《電動(dòng)自行車(chē)安全技術(shù)規(guī)范》（簡(jiǎn)稱"新國(guó)標(biāo)"）公布，并于2019年四月十五日起強(qiáng)制執(zhí)行。
其中，"整車(chē)重量不得超過(guò)55kg"的新規(guī)在行業(yè)里掀起了一陣巨浪。因?yàn)閮奢嗠妱?dòng)汽車(chē)普遍采用的是鉛酸電池，其能量密度遠(yuǎn)低于鋰電池，那么，在同樣電量的情況下，鉛酸電池的體積和重量要大很多，導(dǎo)致電動(dòng)汽車(chē)無(wú)法滿足新國(guó)標(biāo)要求。
據(jù)悉，截至2020年，我國(guó)兩輪電動(dòng)汽車(chē)保有量為3億輛以上，約70％不符合新國(guó)標(biāo)規(guī)定。這就意味著，約有兩億輛兩輪電動(dòng)汽車(chē)要更新?lián)Q代，而全國(guó)電動(dòng)自行車(chē)產(chǎn)量不足3000萬(wàn)，形成了巨大的供需不平衡，銷(xiāo)售空間或達(dá)4000億元。
小牛電動(dòng)正是抓住了這個(gè)搶占市場(chǎng)的關(guān)鍵時(shí)機(jī)。
要了解，雅迪、愛(ài)瑪、新日等傳統(tǒng)車(chē)企基本上采用的都是鉛酸電池。在它們不得不為大規(guī)模的產(chǎn)品換新成本而頭疼的同時(shí)，小牛電動(dòng)早已配置了TSLA同級(jí)的18650鋰電池，并在新國(guó)標(biāo)出臺(tái)的三個(gè)月后就拿出了一款符合全部要求的量產(chǎn)車(chē)型小牛UM。
由此，"汽車(chē)級(jí)動(dòng)力電芯"也成為了小牛電動(dòng)的賣(mài)點(diǎn)之一。
不過(guò)，據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，兩輪電動(dòng)汽車(chē)上電機(jī)、電池等關(guān)鍵部件基本上都是由第三方供貨，目前唯一實(shí)現(xiàn)"車(chē)電一體"的兩輪電動(dòng)汽車(chē)企是新日。小牛電動(dòng)的電池是松下的，電機(jī)則來(lái)自于德國(guó)BOSCH，這也在一定程度上新增了小牛的成本。
目前，新國(guó)標(biāo)在各地的過(guò)渡期重要集中在2021年至2023年。問(wèn)題就在于，小牛電動(dòng)能否抓住這三年的紅利期？三年時(shí)間一到，傳統(tǒng)車(chē)企完成蛻變，小牛電動(dòng)或?qū)⒚鎸?duì)較為被動(dòng)的局面。
原因無(wú)他，重要是銷(xiāo)售體量。
據(jù)艾媒咨詢，2020年，雅迪的市場(chǎng)占比高達(dá)23．1％，愛(ài)瑪?shù)氖袌?chǎng)占比16．8％。這一年，二者的銷(xiāo)量分別為1080萬(wàn)輛、757萬(wàn)輛，而小牛電動(dòng)的銷(xiāo)量?jī)H為60萬(wàn)輛。
不僅銷(xiāo)量，傳統(tǒng)車(chē)企在營(yíng)收上也是碾壓式的。2020年，小牛電動(dòng)營(yíng)收24．4億元，雅迪則高達(dá)193．77億元，是小牛電動(dòng)的將近8倍。
銷(xiāo)售渠道方面，2020年，雅迪全國(guó)線下門(mén)店已有17000家，而小牛電動(dòng)僅有1616家門(mén)店，差距一個(gè)位級(jí)。
可以說(shuō)，在兩輪電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，雅迪、愛(ài)瑪?shù)葌鹘y(tǒng)車(chē)企仍是占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)王者。4000億元的市場(chǎng)，小牛電動(dòng)就算占盡了先機(jī)，又能吃得下多少？
BT財(cái)經(jīng)梳理了小牛電動(dòng)、雅迪、新日、愛(ài)瑪和九號(hào)公司五家公司2017年至今年第二季度的已公布數(shù)據(jù)，粗略計(jì)算發(fā)現(xiàn)，新勢(shì)力小牛電動(dòng)和九號(hào)公司的單車(chē)平均價(jià)格普遍高于雅迪、愛(ài)瑪、新日等傳統(tǒng)車(chē)企。
值得關(guān)注的是，小牛電動(dòng)在2017－2020年這四年里的均價(jià)一直維持在4000元以上，但在2021年情況發(fā)生了改變，降低到了3000元的價(jià)位。盡管仍高于傳統(tǒng)車(chē)企，但釋放出了一個(gè)信號(hào)——走高端路線的小牛電動(dòng)也開(kāi)始拼價(jià)格了。
2021年一季度單車(chē)均價(jià)下降，小牛電動(dòng)認(rèn)為原因是疫情銷(xiāo)量下降、匯率增值以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)量較高的G0銷(xiāo)售價(jià)格低于其他車(chē)型。而G0正是其當(dāng)季價(jià)格最低的一款兩輪電動(dòng)汽車(chē)，最高配置不超過(guò)3000元。
由二季度財(cái)報(bào)可知，小牛電動(dòng)入門(mén)級(jí)產(chǎn)品GOVAG0、F0占比在一季度為38．2％，二季度雖然降至30．4％，但依然占比高達(dá)三分之一以上。和此同時(shí)，今年四月，小牛電動(dòng)公布了十款新車(chē)，其中GOVAF0的價(jià)格居然破天荒地下探到了2099元。
由此可見(jiàn)，小牛電動(dòng)銷(xiāo)量最好的車(chē)型依然是低價(jià)位的車(chē)，而小牛電動(dòng)自身也正在充實(shí)低價(jià)的產(chǎn)品線，以搶奪更多市場(chǎng)。
但問(wèn)題又來(lái)了，和在下沉市場(chǎng)稱王的傳統(tǒng)車(chē)企去拼它們最具優(yōu)勢(shì)的價(jià)格，小牛電動(dòng)能占到便宜嗎？
03、小牛電動(dòng)還有什么機(jī)會(huì)？
把小牛電動(dòng)譽(yù)為"兩輪電動(dòng)汽車(chē)?yán)锏腡SLA"，不是沒(méi)有一定的道理。
小牛電動(dòng)賦予了兩輪電動(dòng)汽車(chē)這個(gè)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)"智能化"的新方向，推動(dòng)其邁出了向科技轉(zhuǎn)型的第一步。只是，目前來(lái)看，小牛電動(dòng)還未能像TSLA相同真正成為新方向的領(lǐng)跑者，也未能對(duì)傳統(tǒng)車(chē)企造成強(qiáng)有力的沖擊。
BT財(cái)經(jīng)認(rèn)為，小牛電動(dòng)目前正處在一個(gè)關(guān)鍵時(shí)期，一方面要提高技術(shù)壁壘，維護(hù)好"高端"的品牌形象；另一方面又要開(kāi)拓"中低端"產(chǎn)品線，去攻占下沉市場(chǎng)。二者要如何平衡，是對(duì)小牛電動(dòng)的考驗(yàn)。
畢竟，從其歷年經(jīng)營(yíng)來(lái)看，發(fā)揮并不穩(wěn)定。2018年至今的14個(gè)季度中，有6個(gè)季度處于虧損狀態(tài)。
而這還是在小牛電動(dòng)占據(jù)了"智能化""鋰電化"市場(chǎng)空白這一巨大優(yōu)勢(shì)時(shí)的成績(jī)。
如今，兩輪電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到了"肉搏戰(zhàn)"階段，小牛電動(dòng)既要搶奪雅迪等傳統(tǒng)巨頭的市場(chǎng)份額，又要提防九號(hào)公司等新秀的沖擊，可謂腹背受敵，這也會(huì)對(duì)其業(yè)績(jī)帶來(lái)一些不穩(wěn)定性。
小牛電動(dòng)要挖掘更多可能性。除了下沉市場(chǎng)，還有幾個(gè)方向，或?qū)⒊蔀槠湮磥?lái)發(fā)展的關(guān)鍵。
一是海外市場(chǎng)。
我國(guó)是全球最大的兩輪電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)，市占率約90％。如今，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)幾近飽和，而海外市場(chǎng)還大有可為。
根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2020年，海外市場(chǎng)的需求量暴增，從2020年一月至十月，電摩及腳踏車(chē)出口量達(dá)1382萬(wàn)輛，同比上升41．7％。我國(guó)兩輪電動(dòng)汽車(chē)的出口數(shù)量也在逐年上升，2020年1－十月，出口數(shù)量已達(dá)2019年全年水平。
和其在發(fā)展空間有限的存量市場(chǎng)打得頭破血流，不如去開(kāi)拓新的市場(chǎng)。因此，出海也成了眾多品牌的選擇。
幸運(yùn)的是，小牛電動(dòng)是率先出擊的那一批。早在2016年，小牛電動(dòng)就打入了德國(guó)市場(chǎng)，如今已進(jìn)入海外48個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
從營(yíng)收貢獻(xiàn)來(lái)看，2017－2020年，海外市場(chǎng)的營(yíng)收占比分別為4．9％、10．8％、20．9％和16．6％。小牛電動(dòng)解釋稱，2020年下降原因重要是新冠疫情導(dǎo)致海外市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)。李彥表示，未來(lái)公司將繼續(xù)加碼海外業(yè)務(wù)，中短時(shí)間內(nèi)將海外業(yè)務(wù)收入占比提升至22％－25％。
不過(guò)，雅迪、愛(ài)瑪?shù)纫捕荚诩哟a海外市場(chǎng)。目前，雅迪已出口83個(gè)國(guó)家，表示要全面進(jìn)入歐美和東南亞市場(chǎng)。小牛電動(dòng)還要跑得更快一些。
二是2B市場(chǎng)。
重要指的是外賣(mài)和快遞行業(yè)，二者關(guān)于兩輪電動(dòng)汽車(chē)的需求極大。
《2020外賣(mài)行業(yè)報(bào)告》稱，2019年外賣(mài)產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破6500億元，相較于2018年上升39．3％。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)目前有超過(guò)1000萬(wàn)人從事外賣(mài)和快遞工作。
小牛電動(dòng)假如能夠和某個(gè)平臺(tái)達(dá)成合作，切入這一塊市場(chǎng)蛋糕，不僅會(huì)在極短時(shí)間內(nèi)擴(kuò)充巨大的銷(xiāo)量規(guī)模，更加有機(jī)會(huì)獲得海量的出行數(shù)據(jù)，助力其"智能化"技術(shù)優(yōu)化迭代，或?qū)⒊蔀槠渌放齐y以匹敵的優(yōu)勢(shì)。
除此之外，小牛電動(dòng)還在發(fā)展電動(dòng)滑板以及周邊文化產(chǎn)品等，但這些產(chǎn)品線的市場(chǎng)太小，恐怕短時(shí)間內(nèi)不足以成氣候。
不管怎么說(shuō)，未來(lái)三年內(nèi)，兩輪電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)還有許多可能，小牛電動(dòng)假如抓好機(jī)會(huì)，或?qū)?shí)現(xiàn)從頭部品牌到國(guó)民品牌的大飛躍。
