鉅大LARGE | 點擊量：364次 | 2023年01月10日
一文看懂新三板上的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈公司
在全球能源變革的大背景下，以鋰電為代表的新能源正快速替代傳統(tǒng)化石能源和鉛酸蓄電池等。鋰電池是一條未來總量上升確定性道極高的賽道，2020年到2025年全行業(yè)復(fù)合增速30%以上確定性較高。
鋰電行業(yè)可分為通用市場和專用市場。其中通用市場重要是新能源汽車電池、標(biāo)準(zhǔn)電池等。同時，由于技術(shù)持續(xù)進(jìn)步、競爭加劇和規(guī)?；б?，通用市場鋰電池成本持續(xù)降低，同質(zhì)化較為嚴(yán)重，價格競爭十分激烈。
專用市場則是大量面向各類行業(yè)的定制電池，如通信、換電、物聯(lián)網(wǎng)、特種車輛和船舶等。專用鋰電市場雖然單一市場規(guī)模相對較小，但附加值也相對較高，鋰電替代原有燃油動力或者鉛酸電池的前景非常廣闊，鋰電池在許多細(xì)分市場規(guī)?；瘧?yīng)用帶來機(jī)遇。
鋰電池還可以分為鋰一次電池和鋰二次電池兩類。鋰一次電池是以使用金屬鋰為負(fù)極材料的化學(xué)電源系列的總稱，只能一次性使用，不能反復(fù)充電。由于金屬鋰是一種活潑金屬，遇水會激烈反應(yīng)釋放出氫氣，使得金屬鋰的加工、保存、使用，對環(huán)境要求非常高，具有比能量高、壽命長、耐漏液等優(yōu)點，但安全性較差，目前實用領(lǐng)域較小，用量不大。
鋰二次電池是可充電電池，目前，市場上重要使用的可充電電池按照材料分類可分為鉛酸電池、鎳鎘電池、鎳氫電池和鋰電池等，目前重要為鋰電池。
鋰電池具有高能量密度、高電壓、壽命長、無記憶效應(yīng)等優(yōu)點。
鋰電池是指以鋰離子嵌入化合物為正極材料電池的總稱，其工作時重要依靠鋰離子在正極和負(fù)極之間移動來工作，電池中不存在金屬鋰，因此安全性較高。
鋰電池作為可充電電池，充放電循環(huán)可達(dá)幾百次、數(shù)千次到上萬次，故其相對一次電池而言更經(jīng)濟(jì)實用，同時鋰電池具有高能量密度、高電壓、壽命長、無記憶效應(yīng)等優(yōu)點，已經(jīng)占據(jù)了手機(jī)、筆記本電腦等消費電子類產(chǎn)品電池的重要市場，隨著鋰電生產(chǎn)工藝和電池性能的進(jìn)一步提升，也逐步占據(jù)了儲能電池、動力鋰電池等領(lǐng)域的重要市場。
另外還可以按照材料來分，鈷酸鋰、磷酸鐵鋰、三元材料、多元復(fù)合鋰材料等類型的鋰電池。
常見的正極材料重要有鈷酸鋰（LCO）、磷酸鐵鋰（LFP）和三元（NCM）。鈷酸鋰是最先商業(yè)化的正極材料，電壓高、振實密度高、結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、安全性好，但成本高且克容量低。
磷酸鐵鋰克容量稍高于鈷酸鋰，成本低、安全性好，但電壓較低、振實密度低，體積容量密度較低。磷酸鐵鋰將憑借其性價比和安全性優(yōu)勢在儲能、低續(xù)航乘用車等領(lǐng)域發(fā)揮新活力，并繼向中高續(xù)航車滲透。磷酸鐵鋰的橄欖石結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，熱失控溫度高，循環(huán)穩(wěn)定性好，安全性能好；同時由于磷酸鐵鋰不含鈷等貴重金屬，價格低廉，成本優(yōu)勢顯著。在儲能領(lǐng)域，對能量密度的要求相對不高，但對安全性和成本敏感度高，磷酸鐵鋰優(yōu)勢顯著；以5G基站儲能為代表，公開招標(biāo)基本均為磷酸鐵鋰電池。乘用車?yán)m(xù)航300-400km及以下時，磷酸鐵鋰的能量密度足夠，將憑借其性價比和安全優(yōu)勢占據(jù)市場份額。
三元材料根據(jù)鎳鈷錳的含量不同，容量和成本有所差異，整體能量密度高于磷酸鐵鋰和鈷酸鋰。鎳含量越高、鈷含量越低，克容量越高，初始原材料成本越低。從生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)步的發(fā)展趨勢和行業(yè)競爭格局的角度，三元電池是未來動力鋰電池的重要技術(shù)路線。
按產(chǎn)品形態(tài)分為方形、圓柱和軟包鋰電池。圓柱和方形使用鋼殼或鋁殼作為外殼，軟包使用鋁塑膜作為外殼。圓柱電池重要采用卷繞的生產(chǎn)工藝，工藝成熟、一致性好、良率高，并且強(qiáng)度高、組合靈活；缺點在于電池管理系統(tǒng)復(fù)雜和成組效率低，生產(chǎn)廠商代表為松下。方形電池重要采取方形卷繞生產(chǎn)，成組效率高，但型號多，定制化程度較高，重要代表廠商為CATL。軟包鋰電池重要采取疊片工藝，設(shè)計靈活，重量輕，不易爆炸，能量密度高，但強(qiáng)度較低，重要代表廠商為LGC（LG化工）。
由于軟包鋰電池具備高能量密度和高安全性，并且設(shè)計靈活，在以手機(jī)為代表的消費電子領(lǐng)域已經(jīng)實現(xiàn)了對方形電池的替代。在動力鋰電池領(lǐng)域，隨著LGC、孚能等頭部廠商的產(chǎn)量釋放，軟包份額有望持續(xù)提升。
按照用途，分為動力鋰電池、儲能電池和消費電池。
國內(nèi)動力鋰電池集中度將持續(xù)提升，龍頭份額將進(jìn)一步新增。未來將逐步形成松下、三星、LG化學(xué)、CATL和比亞迪的寡頭競爭格局。
鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上游為原材料資源的開采、加工，重要有鋰資源、鈷資源和石墨；
產(chǎn)業(yè)鏈中游重要包括鋰電池材料生產(chǎn)公司和鋰電池廠商，材料生產(chǎn)公司供應(yīng)制造電池所需的正極材料、負(fù)極材料、電解液以及隔膜等，鋰電池廠商使用這些材料生產(chǎn)出不同規(guī)格、不同容量的鋰離子電芯產(chǎn)品，然后根據(jù)終端客戶要求選擇不同的鋰離子電芯、模組和電池管理系統(tǒng)方法，其中鋰電裝備公司為鋰電池廠商供應(yīng)設(shè)備支撐，負(fù)責(zé)電芯制造設(shè)備、電池檢測及電池組裝設(shè)備等的生產(chǎn)；
產(chǎn)業(yè)鏈下游重要是鋰電池的應(yīng)用領(lǐng)域，重要包括3C產(chǎn)品、新能源汽車及儲能等產(chǎn)業(yè)。
鋰電材料
鋰電池的四大核心材料重要是正極、負(fù)極、隔膜以及電解液組成，正極材料種類較多，包括磷酸鐵鋰、鈷酸鋰、錳酸鋰以及三元鋰（重要指鎳鈷錳酸鋰NCM，也包括小部分的鎳鈷鋁酸鋰NCA），對應(yīng)的原材料重要為鋰礦、鈷礦、鎳礦以及錳礦等。
國內(nèi)正極行業(yè)集中度低，2019上半年CR5約40%，顯著弱于其他環(huán)節(jié)；正極材料格局較差，重要是由于普通三元材料格局較差，而磷酸鐵鋰材料行業(yè)格局相對較好，2019年年CR3占比接近60%。行業(yè)競爭較為激烈，長遠(yuǎn)鋰科、容百科技、當(dāng)升科技出貨量位于行業(yè)領(lǐng)先。
新三板上的貝特瑞占據(jù)正極材料的6%左右市場份額。
新三板上的天力鋰能占據(jù)三元正極材料的4%市場份額。
負(fù)極重要以石墨材料為主，包括人造石墨和天然石墨等。
不同負(fù)極材料比較：
國內(nèi)負(fù)極行業(yè)集中度高，2019年CR5達(dá)到75%，優(yōu)于其他環(huán)節(jié)；國內(nèi)負(fù)極份額在全球占比超70%，產(chǎn)業(yè)鏈成熟，龍頭公司均逐步切入到海外電池大廠。目前貝特瑞產(chǎn)量及實際出貨規(guī)模處于國內(nèi)絕對龍頭地位，進(jìn)入電動汽車領(lǐng)域最重要的大客戶TSLA，享受產(chǎn)品技術(shù)升級所帶來的紅利，在負(fù)極這樣一個量價齊升的賽道持續(xù)保持領(lǐng)先。
天然石墨負(fù)極格局，貝特瑞遙遙領(lǐng)先。
人造石墨負(fù)極格局，貝特瑞占據(jù)6%，低于杉杉股份、璞泰來。
隔膜重要以聚烯烴材料聚丙烯PP以及聚乙烯PE為主，2018年CR5為54%。
恩捷股份是老大，28%市場份額，其次是星源材質(zhì)；新三板紐米科技5%份額。目前恩捷股份準(zhǔn)備并購紐米科技。
電解液重要成分為六氟磷酸鋰。2018年CR5已達(dá)到69%。
銅箔中高端市場產(chǎn)品的技術(shù)壁壘高，市場競爭格局仍相對較好。重要公司有：諾德股份、超華科技、中一股份、嘉元科技、靈寶華鑫等。
鋰電設(shè)備
鋰電池生產(chǎn)工藝復(fù)雜，一般分為前、中、后三段。
根據(jù)鋰電池的制造過程，可將鋰電池生產(chǎn)工藝流程分為前端、中端及后端三段，對應(yīng)前端設(shè)備、中端設(shè)備以及后端設(shè)備，鋰電池設(shè)備在生產(chǎn)工藝性能設(shè)計上，要不斷適應(yīng)鋰電池的新工藝、新技術(shù)和新發(fā)展的變化，將鋰電池制造的工藝細(xì)節(jié)、工藝參數(shù)融入到設(shè)備的設(shè)計和制造中。
預(yù)計2018-2020年鋰電池設(shè)備市場空間分別為156、175、153億元，累計2020年前市場空間約484億元。
前端工藝為極片制片環(huán)節(jié)，對設(shè)備的性能、精度、穩(wěn)定性、自動化水平和生產(chǎn)效能等要求最高，重要包括攪拌、涂布、輥壓、分切以及極耳成型；新三板公司有生產(chǎn)輥壓機(jī)的納科維爾（A股有北方華創(chuàng)）
中端是電芯裝配環(huán)節(jié)，對精度、效率、一致性要求較高，重要包括卷繞、疊片、入殼、注電解液以及封口；新三板公司有華冠科技（對標(biāo)先導(dǎo)智能、贏合科技）
后端是電化學(xué)環(huán)節(jié)，重要包括電芯化成、分容、檢測以及組裝電池組等。
新三板公司有電池檢測公司：武漢藍(lán)電（對標(biāo)：星云股份、先導(dǎo)智能），正在申報創(chuàng)業(yè)板。
電池公司
新三板上有不少：德瑞鋰電、長虹能源、恒泰科技、風(fēng)華新能、豐江電池、厚能股份、天豐電源等等。
各自面向不同的細(xì)分領(lǐng)域，雖然規(guī)模不如CATL、億緯鋰能這些，但屬于小而美的類型，在利基市場具有不錯的競爭優(yōu)勢。
總結(jié)下：新三板鋰電公司在動力鋰電池方面沒有任何優(yōu)勢，但在消費電池方面找準(zhǔn)定位，是很有前景的，比如做電動工具圓柱電池的長虹能源、做可穿戴設(shè)備的軟包鋰電池公司恒泰科技。
圍繞著CATL、比亞迪這些動力鋰電池龍頭公司，新三板公司可以做負(fù)極材料、正極材料、鋰電設(shè)備等的配套，也挺有前景，比如負(fù)極材料龍頭貝特瑞、正極材料杉杉能源和天力鋰能，鋰電設(shè)備公司武漢藍(lán)電、超音速等。
目前，天力鋰能、武漢藍(lán)電正在申報創(chuàng)業(yè)板IPO，貝特瑞、長虹能源、恒泰科技、德瑞鋰電是先進(jìn)入精選層，以后也很大概率轉(zhuǎn)板IPO。
