鉅大LARGE | 點擊量：760次 | 2022年07月07日
CATL今日上市半小時漲停，動力鋰電池獨角獸后勁如何？
六月十一日，CATL新能源科技股份有限公司（以下簡稱"CATL"）正式登陸創(chuàng)業(yè)板，股票代碼為300750。
作為首家登陸創(chuàng)業(yè)板的"獨角獸"，CATL上市初始市值約為546億元，上市首日于上午10：00漲停(漲幅44%)，總市值提高至786.4億元；若CATL持續(xù)7個漲停，公司總市值接近1400億元，將超過溫氏股份成為創(chuàng)業(yè)板第一大權(quán)重股。此外，有券商機構(gòu)對CATL估值2000億元。
CATL此前通告稱，本次發(fā)行規(guī)模不超過2.17億股，回撥機制啟動前，網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量不超過1.52億股，占本次發(fā)行數(shù)量的70.00%，網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量不超過6517萬股，占本次發(fā)行數(shù)量的30.00%?；負軝C制啟動后，網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量為21724233股，占本次發(fā)行總量的10.00%；網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為195519500股，占本次發(fā)行總量90.00%。
CATL簽署《證券上市協(xié)議》現(xiàn)場
本次募集資金將用于以下項目：1、CATL湖西鋰離子動力鋰電池生產(chǎn)基地項目；2、CATL動力及儲能電池研發(fā)項目。
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另外，CATL五月三十日晚間公布了申購情況及中簽率，公司此次網(wǎng)上定價發(fā)行有效申購戶數(shù)為1286.54萬戶，有效申購股數(shù)為2085.95億股，網(wǎng)上定價發(fā)行的中簽率為0.093732%。
CATL此前招股書資料顯示，CATL過去三年業(yè)績上升可觀。2015年、2016年和2017年，公司營業(yè)收入分別為57.03億元、148.79億元及199.97億元，年均復(fù)合上升幅度高達87.26%；凈利潤分別為9.51億元、29.18億元和41.94億元，年均復(fù)合上升幅度高達110.05%。據(jù)招股說明書披露，CATL2017年動力鋰電池的銷量為11.84GWh，全球排名第一，排名第二、第三的松下、比亞迪（002594）的銷量分別為10GWh和7.2GWh。
動力鋰電池獨角獸后勁如何？
CATL優(yōu)異的業(yè)績以及在全球動力鋰電池領(lǐng)域的龍頭地位，成為各界廣泛關(guān)注該公司的重要原因。但CATL的發(fā)展后勁如何卻是值得考究的，最新數(shù)據(jù)顯示，四月動力鋰電池月裝機量，比亞迪再次超過了CATL。
數(shù)據(jù)來源：工信部分析制圖：第一電動研究院
根據(jù)第一電動研究院的統(tǒng)計測算，2018年四月國內(nèi)新能源汽車市場動力鋰電池裝機量為3.756GWh，同比上升261.56%，其中比亞迪以1.34GWh的裝機量登頂，占比35%，這是比亞迪的月裝機量在時隔一年后再次超過CATL排在首位，CATL以1.27GWh的裝機量排在第二位，占比34%，今年以來獨占一半市場份額的狀況被打破。
數(shù)據(jù)來源：工信部分析制圖：第一電動研究院
作為動力鋰電池行業(yè)兩大巨頭，比亞迪和CATL一直在為搶奪市場份額"明爭暗斗"。2016年之前，比亞迪在國內(nèi)的市場份額一直位居首位，但2017年-2018年三月新晉霸主CATL的市場份額超越比亞迪一直居首。
2017年CATL和比亞迪動力鋰電池供應(yīng)量比較（未包含專用車）
數(shù)據(jù)來源：工信部分析制圖：第一電動研究院
CATL董事長曾毓群在五月二十九日回應(yīng)"如何能保住現(xiàn)有市場份額"時表示，不斷拓展優(yōu)質(zhì)客戶是公司保持行業(yè)地位和市場份額領(lǐng)先的基礎(chǔ)。
在國內(nèi)品牌客戶方面，公司和宇通集團、上汽集團、北汽集團、吉利集團、福汽集團、中車集團、東風(fēng)集團和長安集團等行業(yè)內(nèi)整車龍頭公司保持長期戰(zhàn)略合作；
在國際品牌客戶方面，公司已進入寶馬、大眾等國際一流整車公司的供應(yīng)體系，也是國內(nèi)少數(shù)為國際汽車品牌供應(yīng)動力鋰電池解決方法的供應(yīng)商；
同時，公司和蔚來汽車等新興整車公司（包括互聯(lián)網(wǎng)車企、智能車企等）開展合作，積極布局智能汽車領(lǐng)域。
和強勁競爭對手比亞迪PK勝算幾何？
然而，拓展客戶固然是一方面，技術(shù)、產(chǎn)量、產(chǎn)品、價格等都是極為重要的因素。
產(chǎn)量方面，截止2017年底，CATL的總產(chǎn)量為17.09GWh，而新版招股書中顯示，當(dāng)湖西鋰離子動力鋰電池生產(chǎn)基地項目達產(chǎn)后，CATL將新增產(chǎn)量24GWh，總產(chǎn)量將達到41.09GWh。
雖然CATL擬為"湖西鋰離子動力鋰電池生產(chǎn)基地項目"募集資金89.2億元，但是新增產(chǎn)量卻要36個月（2020年左右）才能完成建設(shè)。
比亞迪截止2017年底的動力鋰電池總產(chǎn)量為16GWh，為擴充產(chǎn)量，在青海新建了18GWh的三元電池生產(chǎn)基地，預(yù)計2019年中旬正式投產(chǎn)，彼時比亞迪規(guī)劃產(chǎn)量將達34GWh。短時間內(nèi)，比亞迪略勝一籌（2019年即可投產(chǎn)），長期看，CATL總產(chǎn)量高出比亞迪23%左右。
技術(shù)方面，2017年，CATL大批量供貨的方殼電芯能量密度在190～210Wh/kg之間，到2018年底很可能提升至210～230Wh/kg。相比之下，2018年底比亞迪將大規(guī)模量產(chǎn)220Wh/kg的方殼電芯。
價格方面，在新版招股書中，2017年CATL動力鋰電池系統(tǒng)的銷售單價為1.41元/Wh，單位成本為0.91元/Wh，毛利率35.25%。和整體市場行情比，CATL在電池售價上有優(yōu)勢。但比亞迪內(nèi)部人士向第一電動透露，比亞迪動力鋰電池價格比市場平均價格略低，同一時期的成本也低于競爭對手。
2020年實現(xiàn)動力鋰電池系統(tǒng)1元/Wh的售價是所有電池公司共同的努力目標(biāo)。不過從現(xiàn)在整車廠釋放的信號來看，1元/Wh的售價依然不算低，將動力鋰電池系統(tǒng)售價做到在0.8元/Wh左右，才能贏得競爭力。
CATL和比亞迪在定價上相比其他競爭對手來說，占據(jù)相對優(yōu)勢，隨著產(chǎn)量擴充，和其他公司之間的差距將會逐漸拉大。但為了搶占市場份額，二者未來或掀起價格戰(zhàn)，這對主機廠來說不失為一件好事，畢竟獨家壟斷坐地起價的情況是主機廠們極力防止的。
在公司戰(zhàn)略上，CATL選擇了上市這條路，并且和上汽成立了合資公司；比亞迪動作同樣迅速，第一電動從公司內(nèi)部人士獲悉，比亞迪動力鋰電池業(yè)務(wù)拆分方法已經(jīng)獲得高層通過，只等下一步通告。
除了競爭對手的步步緊逼之外，CATL還不得不面對動力鋰電池利潤下降的形勢。
CATL招股書數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，公司動力鋰電池系統(tǒng)毛利率分別為41.40%、44.84%和35.25%。其中，2016年毛利率較2015年提升的重要原因是成本下降，2017年毛利率較2016年下降的重要原因是銷售單價下降。報告期內(nèi)，動力鋰電池系統(tǒng)的銷售均價趨于下降，由2015年的2.28元/Wh降至2017年的1.41元/Wh，累計降幅為38.26%。
市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本文所載內(nèi)容和意見僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議。
