鉅大LARGE | 點擊量：231次 | 2023年10月16日
千億白馬股加碼鋰電：璞泰來14億元擴產(chǎn)前景幾何？
鋰電池高景氣行情或?qū)⒊掷m(xù)。據(jù)外媒報道，由于鋰和其他原材料供不應求，動力鋰電池的價格或在2022年繼續(xù)上漲。
在此背景下，位于上游的負極材料廠商正加碼擴產(chǎn)。近日，上海璞泰來新能源科技股份有限公司（以下簡稱"璞泰來"，603659.SH）通告稱，其控股子公司乳源東陽光氟樹脂有限公司（以下簡稱"東陽光氟樹脂"）和廣東乳源縣政府達成初步投資意向，擬在乳源新建2萬噸/年P(guān)VDF（聚偏氟乙烯樹脂）和4.5萬噸/年R142b（二氟氯乙烷）項目。項目總投資金額約14億元。
其實，2021年年初，璞泰來就曾通告擬將擴產(chǎn)1萬噸/年P(guān)VDF和2.7萬噸/年R142b。而在2020年年末，該公司剛剛通過定增募集45.9億元投向負極材料、涂覆隔膜等領(lǐng)域的6個項目。
璞泰來證券部人士向《我國經(jīng)營報》記者表示："公司原本同東陽光方面的約定是擴產(chǎn)1萬噸/年產(chǎn)量，不過同乳源縣溝通的結(jié)果是按2萬噸/年的規(guī)模去進行擴建。前次定增的45.9億元募集資金在2020年底就已經(jīng)到位了，至于相關(guān)的募投項目及此次的PVDF擴產(chǎn)產(chǎn)量未來是否會因種種情況出現(xiàn)閑置，涉及對整個行業(yè)發(fā)展的判斷，現(xiàn)在公司處于業(yè)績預告披露的窗口期，暫時不便解釋。"
"兩次"擴產(chǎn)
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充電溫度：0~45℃
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-40℃最大放電倍率：1C
-40℃ 0.5放電容量保持率≥70%
璞泰來是鋰電負極龍頭。其背靠新能源賽道，股價一度超過200元/股，躋身千億市值"俱樂部"。截至一月六日收盤，璞泰來股價為148.3元/股，總市值1030億元。
目前，璞泰來重要業(yè)務包括負極材料及石墨化加工、濕法隔膜及涂覆加工、自動化工藝設備、鋁塑包裝膜及光學膜、納米氧化鋁及勃姆石的研產(chǎn)銷。公司各項業(yè)務分別交由各子公司實際運作，璞泰來僅作為平臺供應協(xié)同及客戶資源。
財報數(shù)據(jù)顯示，2020年璞泰來總營收為52.8億元，其中負極材料、涂覆隔膜和鋰電設備三大業(yè)務分別貢獻36.3億元、8.1億元和4.6億元，占比分別為69%、15%和9%。
近年來，璞泰來涂覆隔膜業(yè)務上升迅速。2017年上市之初至2020年，公司鋰電設備營收由4.8億元微降至4.6億元；負極材料業(yè)務由14.7億元升至36.3億元，上升超1倍；涂覆隔膜業(yè)務則由2.1億元升至8.1億元，上升近4倍。
高工產(chǎn)研數(shù)據(jù)顯示，2020年，國內(nèi)負極材料和涂覆隔膜行業(yè)的總產(chǎn)量為36.5萬噸和30.6億平方米，當年璞泰來的產(chǎn)量分別為6.9萬噸和7.5億平方米，占比分別為19%和25%。
開源證券研報顯示，涂覆隔膜是指在干法或濕法隔膜表面涂層，以優(yōu)化當前聚烯烴類隔膜體系的功能，如優(yōu)化其高溫穩(wěn)定性或提高未來使用該種隔膜電池的循環(huán)壽命和倍率性能。根據(jù)涂覆材料的不同，可以分為陶瓷涂覆隔膜、PVDF涂覆隔膜和芳綸涂覆隔膜。
在此次14億元擴產(chǎn)前，璞泰來于2021年三月末通告稱，擬通過認購東陽光氟樹脂的新增注冊資本7500萬元從而取得擬投資標的60%股權(quán)，同時和后者約定增資完成后，東陽光氟樹脂需快速啟動1萬噸/年P(guān)VDF、2.7萬噸/年R142b項目的擴產(chǎn)，原則上計劃于2022年十二月三十一日前實現(xiàn)投產(chǎn)。項目建設過程要的資金投入，由相關(guān)股東按屆時持有的股權(quán)同比例向目標公司進行增資籌集。
璞泰來證券部人士向記者解釋："公司原本同東陽光方面的約定是擴產(chǎn)1萬噸/年產(chǎn)量，和東陽光和東陽光氟樹脂簽訂的協(xié)議里也約定了要盡快啟動項目的建設。不過同乳源縣溝通的結(jié)果是按2萬噸/年的規(guī)模去進行擴建。這兩個事項涉及的是一個項目。"
該證券部人士表示，所以現(xiàn)在的情況是，在這兩次擴產(chǎn)計劃前，公司原已經(jīng)有了0.5萬噸/年的PVDF產(chǎn)量，現(xiàn)在確定再擴產(chǎn)2萬噸/年的產(chǎn)量，未來會最終形成2.5萬噸/年P(guān)VDF的產(chǎn)量。
上述通告顯示，此次新建2萬噸/年P(guān)VDF和4.5萬噸/年R142b項目總投資金額約14億元，資金來源為自籌。項目分兩期實行建設，一期建設1萬噸/年P(guān)VDF和1.8萬噸/年R142b項目，建設期2年，預計2023年底前建成投產(chǎn)；二期建設1萬噸/年P(guān)VDF和2.7萬噸/年R142b項目，預計于2024年底前建成投產(chǎn)。
疫情拖累
其實，近年璞泰來一直嘗試在產(chǎn)業(yè)鏈上進行延伸。
璞泰來在2020年年報中表示，公司將在負極材料、涂覆隔膜、鋁塑包裝膜及自動化工藝設備等領(lǐng)域進行縱向一體化的產(chǎn)業(yè)鏈布局，橫向拓展工藝技術(shù)的產(chǎn)品應用和客戶市場，構(gòu)建規(guī)?；膮f(xié)同競爭優(yōu)勢，希望成為鋰電池關(guān)鍵材料和工藝設備的世界一流綜合服務商。
有關(guān)此次擴產(chǎn)的影響，璞泰來方面表示，PVDF作為鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈重要的涂覆材料和粘結(jié)劑，本次投資建設PVDF產(chǎn)量有利于公司進一步完善在基膜、涂覆材料、粘結(jié)劑、涂覆設備和涂覆加工的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，和公司涂覆加工、粘結(jié)劑業(yè)務形成有效的產(chǎn)業(yè)協(xié)同；R142b作為PVDF重要原材料，本次的配套建設將有利于東陽光氟樹脂構(gòu)建完善的工藝和原料布局。
據(jù)悉，2014年之前，涂覆隔膜重要用在高端消費鋰電池中，市場需求較小。因此大部分消費電池公司傾向于自主研發(fā)涂覆隔膜，再尋找代廠生產(chǎn)。2015年開始，為了提升鋰電池的安全性，動力鋰電池廠商開始使用涂覆隔膜，使涂覆隔膜行業(yè)進入快速發(fā)展期。
正是在2014年，璞泰來通過向"東莞卓高"增資并取得控制權(quán)后，擴展了涂覆隔膜業(yè)務。2015年，璞泰來同CATL開始涂覆隔膜業(yè)務的合作，由此其涂覆隔膜業(yè)務客戶逐步拓展至動力鋰電池公司。
上述開源證券研報顯示，從璞泰來披露的單噸涂覆隔膜成本結(jié)構(gòu)來看，直接材料成本占比在60%以上，是涂覆隔膜生產(chǎn)的成本重心。此前，公司于2014年設立"浙江極盾"，從事涂覆材料納米氧化鋁粉的生產(chǎn)和銷售。璞泰來通過向上游涂覆材料延伸，其涂覆隔膜的單噸材料成本由2015年的2.11萬元降至2020年的0.4萬元。
此外，2020年末，璞泰來剛剛向27家特定投資者定增45.9億元，用于負極材料和隔膜等領(lǐng)域的擴產(chǎn)，包括年產(chǎn)5萬噸高性能鋰電池負極材料建設項目（10.1億元）、收購山東興豐49%股權(quán)（7.4億元）、年產(chǎn)5萬噸鋰電池負極材料石墨化項目（4.3億元）、年產(chǎn)24900萬平方米鋰電池隔膜項目（7.1億元）、鋰電池隔膜高速線研發(fā)項目（2.8億元）、年產(chǎn)高安全性動力鋰電池用新型涂覆隔膜50000萬平方米項目（3億元）和補充流動資金（11.2億元）。
不過，璞泰來2020年年報顯示，2020年上半年受新冠肺炎疫情影響，其涂覆隔膜等新建產(chǎn)量利用率較低。同時，近期多家券商研報也表示，如未來新能源汽車銷量不及預期，或行業(yè)競爭加劇，都將對璞泰來未來盈利造成影響。
"從公司三季度的情況來看，今年業(yè)績應該會有不錯的上升，大概率會超過50%。"上述璞泰來證券部人士向記者表示，"定增的45.9億元募集資金在去年底就已經(jīng)到位了，至于相關(guān)的募投項目及此次的PVDF擴產(chǎn)產(chǎn)量未來是否會因種種情況出現(xiàn)產(chǎn)量閑置，涉及對整個行業(yè)發(fā)展的判斷，現(xiàn)在公司處于業(yè)績預告披露的窗口期，暫時不便解釋。"
