三大新興產(chǎn)業(yè)支撐鋰資源產(chǎn)業(yè)鏈高速上升。從涉鋰行業(yè)發(fā)展趨勢來看,新材料、生物醫(yī)藥和新能源將是鋰資源需求增速最快的領(lǐng)域。預(yù)計(jì)未來五年對鋰資源需求的復(fù)合上升率分別為10~12%,12~15%,20~25%。新材料行業(yè)重要聚焦在含鋰輕型新材料、稀土冶金、陶瓷材料、石油化工、精細(xì)化工等領(lǐng)域;生物醫(yī)藥行業(yè)重要聚焦在抗病毒藥物、他汀類降血脂藥物等領(lǐng)域;新能源行業(yè)則重要聚焦在鋰離子電池、新能源汽車等領(lǐng)域。上游碳酸鋰行業(yè)的看點(diǎn)是鹵水提鋰與礦石提鋰的成本之爭。從上游碳酸鋰產(chǎn)品格局看,工業(yè)級碳酸鋰屬于基礎(chǔ)鋰產(chǎn)品,鹵水生產(chǎn)成本較礦石生產(chǎn)成本低,總體供求形式為供略大于求;電池級碳酸鋰產(chǎn)品屬于深加工鋰產(chǎn)品,鹵水生產(chǎn)成本與礦石生產(chǎn)成本相當(dāng),總體供求格局為供略小于求;未來兩種技術(shù)路線的行業(yè)比重取決于兩種技術(shù)路線的成本控制水平。

下游市場將逐級啟動(dòng)。從行業(yè)發(fā)展的趨勢來看,鋰離子電池市場的驅(qū)動(dòng)因素重要受技術(shù)、成本、政策等因素的制約,其中技術(shù)因素重要體現(xiàn)在鋰離子電池生產(chǎn)的一致性和電源管理等方面,成本因素重要比照鉛酸電池的價(jià)格競爭力,政策重要體現(xiàn)在政府對鋰電行業(yè)的扶持力度,尤其是補(bǔ)貼的落實(shí)力度。綜合考慮三個(gè)維度的影響,鋰離子電池市場將逐級啟動(dòng)。

技術(shù)成熟度決定投資時(shí)序。從目前鋰離子電池行業(yè)技術(shù)成熟度來看,按照技術(shù)成熟度排序?yàn)槭┴?fù)極材料<隔膜<六氟磷酸鋰電解質(zhì)鹽<正極材料<電解液<負(fù)極材料。在當(dāng)前新能源汽車市場尚未真正啟動(dòng),動(dòng)力鋰離子電池需求尚未真正放量的時(shí)點(diǎn),投資隔膜和六氟磷酸鋰可以兼顧投資收益和安全邊際,未來看兩條線,一條是技術(shù)進(jìn)步線,石墨烯技術(shù)獲得突破,應(yīng)用前景逐漸明晰之后可以超配石墨烯類股票,另一條線是市場需求線,隨著新能源汽車市場啟動(dòng)大幅拉動(dòng)市場需求,可以加大對電解液、正負(fù)極材料類龍頭公司的投資額度。

涉鋰行業(yè)投資可以遵循三條邏輯主線。從當(dāng)前與鋰資源相關(guān)的行業(yè)成熟度和技術(shù)發(fā)展趨勢來看,我們認(rèn)為鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈的投資可以參考三條主線,第一,關(guān)注目前已經(jīng)具有較強(qiáng)盈利能力并且上升較為確定的鋰產(chǎn)品深加工領(lǐng)域,例如金屬鋰、丁基鋰和催化劑級氯化鋰等新材料和生物醫(yī)藥領(lǐng)域,建議關(guān)注贛鋒鋰業(yè);第二、鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)瓶頸環(huán)節(jié),例如隔膜和六氟磷酸鋰等目前正處在技術(shù)進(jìn)步,國產(chǎn)替代加速的階段,投資價(jià)值較大;第三、假如鋰離子電池啟動(dòng)超預(yù)期,那么杉杉股份、我國寶安等正負(fù)極材料和電解液等領(lǐng)域的龍頭公司以及產(chǎn)業(yè)鏈上游的天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等碳酸鋰龍頭公司將大幅受益。（招商證券）

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