隔膜是電解反應(yīng)時(shí)，用以將正負(fù)兩極分開防止在電解池中直接反應(yīng)損失能量的一層薄膜。

在鋰離子電池的結(jié)構(gòu)中，隔膜是關(guān)鍵的內(nèi)層組件之一，它對(duì)鋰離子電池的用途是非常重要的，一是可以給鋰離子電池供應(yīng)安全保障，二是還能夠供應(yīng)實(shí)現(xiàn)充放電功能、倍率性能的微孔通道。

鋰隔膜的生產(chǎn)具有較高的技術(shù)壁壘，其成本約占鋰離子電池成本的10%-20%，而毛利率則達(dá)到50%-60%，居于鋰離子電池四大重要材料中毛利率首位，因此鋰隔膜又被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈中最具投資價(jià)值的行業(yè)之一。

一、鋰隔膜產(chǎn)業(yè)鏈

鋰隔膜產(chǎn)業(yè)鏈較為簡(jiǎn)單，上游涉及原料及輔料，中游鋰隔膜制造，下游重要對(duì)應(yīng)鋰離子電池消費(fèi)。

具體來(lái)看，上游為乙烯、丙烯、對(duì)苯二甲酸、乙二醇等原材料制備而成的聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）、聚酰亞胺（PI）、聚酰胺（PA）等聚合物。目前，我國(guó)聚乙烯正處于高端專用料產(chǎn)量不足的狀態(tài)，重要依賴于從中東國(guó)家進(jìn)口。聚丙烯的進(jìn)口量較為穩(wěn)定，但國(guó)內(nèi)通用聚丙烯生產(chǎn)過剩，而高端聚丙烯進(jìn)口依存度較高?？傮w上，大部分重要原材料都基本依賴進(jìn)口，因此原材料價(jià)格波動(dòng)容易對(duì)鋰隔膜生產(chǎn)商的成本造成較大影響。

PE、PP、PI、PA聚合物再經(jīng)過不同的工藝制備便可以制得鋰隔膜產(chǎn)品。其中，鋰隔膜的生產(chǎn)成本重要來(lái)源于聚乙烯、聚丙烯、石蠟油和二氯甲烷，大體占比約52%。

鋰隔膜制備重要包括干法雙拉、干法單拉和濕法工藝三種技術(shù)路線。干法工藝隔膜以聚丙烯為原材料制備，濕法工藝隔膜則以聚乙烯為原材料制備。2016-2018年，干法隔膜需求分別為5.55億平米、5.56億平米、6.06億平米，而重要干法隔膜公司產(chǎn)量在2016年已經(jīng)達(dá)到7.2億平米，超出2018年需求。2016-2018年濕法隔膜需求分別為5.75平米、8.06平米、12.34億平米，但實(shí)際有效產(chǎn)量分別為4.7平米、8.5平米、13億平米，濕法隔膜2017年供需平衡，2018年供大于求。

由于濕法隔膜在短路率低、孔隙率和透氣性可控方面更優(yōu)于干法隔膜，因此導(dǎo)致市場(chǎng)上呈現(xiàn)以濕法工藝為主，干法工藝為輔的格局。目前，濕法+涂覆運(yùn)用于三元動(dòng)力鋰電池取得的效果更是受到電池行業(yè)各大廠商們的追捧。

鋰隔膜制造還依賴相關(guān)設(shè)備。重要有收卷機(jī)、拉伸機(jī)、薄膜擠出系統(tǒng)、分切機(jī)以及熱處理機(jī)等。其中薄膜擠出系統(tǒng)、流延機(jī)、拉伸機(jī)合計(jì)占設(shè)備總價(jià)格比例的約72%。

鋰隔膜的用途重要來(lái)自動(dòng)力鋰電池、消費(fèi)電池和儲(chǔ)能電池的需求，具體對(duì)應(yīng)新能源汽車、3C電子、儲(chǔ)能電站等領(lǐng)域。

目前，新能源汽車高速上升，2018年全球新能源汽車銷量超過200萬(wàn)輛，其中我國(guó)新能源汽車銷量120萬(wàn)輛，巨大的電動(dòng)汽車銷量帶動(dòng)著鋰隔膜需求的大幅上升。

3C消費(fèi)類電子產(chǎn)品，如手機(jī)、電腦筆記本、平板電腦以及相機(jī)等，過去受益消費(fèi)電子需求的迅速發(fā)展，目前市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入成熟期，整體出貨量保持緩慢上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年筆記本電腦出貨約1.6億臺(tái)，智能手機(jī)出貨約14億部，平板電腦出貨約1.7億臺(tái)，相機(jī)出貨約2000萬(wàn)臺(tái)。

儲(chǔ)能電站重要用于風(fēng)電、光電、電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能等大儲(chǔ)能以及通訊基站、家庭儲(chǔ)能為代表的小儲(chǔ)能。2018年我國(guó)儲(chǔ)能電池出貨約為5.6GWh，基本以大儲(chǔ)能為主，而小儲(chǔ)能現(xiàn)階段還處于導(dǎo)入期，對(duì)隔膜需求規(guī)模較小，但受5G顯著提速影響，未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

二、鋰隔膜市場(chǎng)

鋰離子電池市場(chǎng)的應(yīng)用中，干法隔膜和濕法隔膜并存，但從全球鋰離子電池公司的選擇來(lái)看，近年來(lái)隨著三元鋰離子電池占比的提高，濕法隔膜產(chǎn)量的占比是穩(wěn)步提升的。2018年，全球鋰隔膜出貨量約53億平米。2018年我國(guó)鋰隔膜出貨量為20.2億平米，其中濕法隔膜產(chǎn)量達(dá)到13億平米，干法隔膜出貨量7億平米，合計(jì)占據(jù)了全球鋰隔膜38%的市場(chǎng)供應(yīng)。

過去幾年，鋰隔膜全球市場(chǎng)份額重要由被日本、美國(guó)、韓國(guó)主導(dǎo)。

2015年，美國(guó)公司Celgard被日本旭化成收購(gòu)后，意味著美國(guó)退出了鋰隔膜市場(chǎng)。2017年，除我國(guó)外，全球鋰隔膜市場(chǎng)已經(jīng)皆為日韓公司，占比超過50%。他們分別是日本的旭化成（收購(gòu)了Celgard）、東燃（與東麗合建隔膜生產(chǎn)廠）、宇部和住友化學(xué)，韓國(guó)SK創(chuàng)新、W-scope等。

過去幾年，我國(guó)依靠自主研發(fā)和技術(shù)積累逐漸成為鋰隔膜新軍

2009-2012年，我國(guó)共有37家隔膜廠商設(shè)立。在資本的助推下，我國(guó)隔膜產(chǎn)量與產(chǎn)量迎來(lái)爆發(fā)式上升，并逐步成為全球隔膜市場(chǎng)中重要的組成部分。例如，2016年星源材質(zhì)以1.2億平米的銷量摘得國(guó)內(nèi)干法隔膜銷量第一的桂冠。2018年，上海恩捷產(chǎn)量由2017年的3億平米快速上升到13億平米，超過了曾經(jīng)的濕法隔膜老大日本東麗。

然而，就目前來(lái)看，全球最好的鋰離子電池隔膜材料重要出自旭化成和東燃化學(xué)兩家日本公司。具體表現(xiàn)為我國(guó)目前鋰離子電池鋁塑膜市場(chǎng)有90%以上的份額受他們壟斷。雖然我國(guó)在鋰離子電池隔膜的干法工藝方面已邁入了世界第一方陣，但在濕法隔膜領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)公司雖掌握方法，但整體仍難以與外國(guó)巨頭抗衡，并且核心生產(chǎn)設(shè)備還需依賴進(jìn)口?？傮w來(lái)說(shuō)，與日本生產(chǎn)的鋰離子電池隔膜相比，在高端隔膜領(lǐng)域，我國(guó)的差距明顯，仍有部分依賴進(jìn)口。

三、鋰隔膜國(guó)產(chǎn)化

鋰隔膜生產(chǎn)資金投入巨大，對(duì)工藝有著比較苛刻要求，因此要長(zhǎng)時(shí)間的研發(fā)和生產(chǎn)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)積累，這也是為何其在我國(guó)鋰離子電池四大主材料中最后才能實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代環(huán)節(jié)的原因。

2004年，新鄉(xiāng)格瑞恩公司第一條生產(chǎn)線調(diào)試成功并產(chǎn)出合格品開始，標(biāo)志著我國(guó)隔膜行業(yè)正式起步。隨后，我國(guó)隔膜行業(yè)歷經(jīng)2010年前依賴進(jìn)口，到2010-2017年自主研發(fā)進(jìn)行技術(shù)積累，國(guó)產(chǎn)替代加速，再到2017年后國(guó)產(chǎn)化初步實(shí)現(xiàn)并高速發(fā)展。經(jīng)過十幾年的努力，在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的帶動(dòng)下，我國(guó)隔膜行業(yè)日漸成熟，目前隔膜國(guó)產(chǎn)化率已達(dá)93%，其中干法隔膜已完全實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化。

然而，在隔膜國(guó)產(chǎn)化的過程也造成了國(guó)內(nèi)隔膜行業(yè)產(chǎn)量嚴(yán)重過剩的問題。

2015-2017年是我國(guó)隔膜行業(yè)的黃金時(shí)期，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)需求快速上升，但產(chǎn)量不足導(dǎo)致隔膜單價(jià)高。隨著隔膜單價(jià)的不斷走高，電池公司成本壓力繼續(xù)加大，行業(yè)開始整體收緊，甚至部分壓力轉(zhuǎn)移至隔膜公司。并且在2017年，超過25條濕法隔膜產(chǎn)線在投產(chǎn)，更是使得產(chǎn)量越來(lái)越充足。最終，2018年隔膜產(chǎn)量供給的嚴(yán)重過剩且再疊加新能源汽車補(bǔ)貼退坡的沖擊，隔膜價(jià)格遭受大幅下降。

從2014第一季度到2020年二月中旬，我國(guó)濕法隔膜單價(jià)已經(jīng)從5.8元/平米具體降至5μm報(bào)價(jià)2.3-3.5元/平米，7μm報(bào)價(jià)1.3-2.1元/平米，9μm報(bào)價(jià)0.7-1.5元/平米，16μm報(bào)價(jià)1.1-1.8元/平米。干法單拉隔膜單價(jià)從3.7元/平米降至16μm報(bào)價(jià)1-1.2元/平米，20μm報(bào)價(jià)0.8-1元/平米，干法雙拉隔膜單價(jià)從3.2元/平米降至16μm報(bào)價(jià)0.9-1.6元平米，20μm報(bào)價(jià)0.7-1.5元/平米。

可以看到，資本涌入帶來(lái)的價(jià)格之爭(zhēng)早已讓國(guó)內(nèi)隔膜行業(yè)陷入大混戰(zhàn)，競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)加劇。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年具備量產(chǎn)量力的隔膜公司數(shù)量已經(jīng)不到40家，2019年以來(lái)公司數(shù)量仍在縮減。但是，這也是好的一面。因?yàn)殡S著行業(yè)洗牌催促落后產(chǎn)量的陸續(xù)退出，未來(lái)集中度會(huì)越來(lái)越高，隔膜行業(yè)將重新進(jìn)入一個(gè)良性發(fā)展階段。

恩捷股份（002812）：2018年完成上海恩捷90.8%股權(quán)收購(gòu)成為國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)鋰電龍頭公司的隔膜供應(yīng)商。2018年在我國(guó)濕法隔膜市場(chǎng)市占率達(dá)45%，在全球隔膜市場(chǎng)市占率達(dá)14%，位列全球第一。公司濕法鋰隔膜重要供應(yīng)全球主流鋰離子電池生產(chǎn)商，如松下，三星，LG化學(xué)，以及占國(guó)內(nèi)鋰離子電池市場(chǎng)約76%市場(chǎng)份額的三家鋰離子電池生產(chǎn)公司，如寧德時(shí)代、比亞迪、國(guó)軒。此外，還有包括孚能、力神在內(nèi)的其他超過20家的國(guó)內(nèi)鋰離子電池公司。

星源材質(zhì)（300568）：干法隔膜龍頭，2008年打破日韓公司壟斷，生產(chǎn)出我國(guó)第一卷鋰隔膜。2018年在我國(guó)干法隔膜市場(chǎng)市占率就已經(jīng)接近30%，在海外，僅有celgard、宇部有大批量供應(yīng)，但市場(chǎng)份額也逐漸被星源材質(zhì)等中資公司搶占。濕法隔膜方面，起步較國(guó)內(nèi)同行稍晚，但在經(jīng)過產(chǎn)線的不斷磨合調(diào)試，以合肥星源為代表的濕法隔膜產(chǎn)線已經(jīng)扭虧為盈。2019年上半年，濕法隔膜市占率達(dá)到了7%，進(jìn)入了國(guó)內(nèi)前五。公司干法鋰隔膜重要供應(yīng)全球主流鋰離子電池生產(chǎn)商，如索尼、松下、三星、LG等，并在2019年也開始陸續(xù)給這些海外客戶批量供應(yīng)濕法隔膜。