全球電動(dòng)化日漸成熟，動(dòng)力鋰離子電池作為新能源汽車重要的核心零部件，占據(jù)著電動(dòng)汽車30%-40%的成本，顯得尤為重要。

動(dòng)力鋰離子電池產(chǎn)業(yè)是一個(gè)高集中度的行業(yè)，目前產(chǎn)業(yè)全球化布局日漸明顯，從全球市場(chǎng)格局來(lái)看，我國(guó)是重要的競(jìng)爭(zhēng)區(qū)域。

從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，動(dòng)力鋰離子電池產(chǎn)業(yè)重要包括上游金屬材料（鋰、鈷、鎳等），中游四大電池材料（正極、負(fù)極、電解液、隔膜），下游設(shè)備（電池設(shè)備），終端整車（整車廠）幾大部分。

今后幾天，筆者會(huì)專門用一個(gè)專題，著重來(lái)梳理一下整個(gè)動(dòng)力鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈，今天先來(lái)分析上游金屬材料。

壹

“壁壘”效應(yīng)明顯超80%對(duì)外依存

隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，行業(yè)已從配套客戶的爭(zhēng)奪，延伸至上游材料和資源的搶占，世界各地的鋰礦、鈷礦、鎳礦資源變得炙手可熱。

動(dòng)力鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈上游，最具有發(fā)展?jié)摿Φ慕饘俨牧现匾袖?、鈷、鎳等，其中鋰和鈷的消費(fèi)占主導(dǎo)地位，達(dá)到59%，鎳消費(fèi)占比較低。

從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，鈷的供需狀況要比鋰較好。不過(guò)，隨著高鎳動(dòng)力鋰離子電池的應(yīng)用，或?qū)⒗瓌?dòng)鎳資源的消費(fèi)。

在電動(dòng)汽車的拉動(dòng)下，鋰、鈷、鎳資源價(jià)格雖有波動(dòng)，但處于長(zhǎng)期上升趨勢(shì)。目前來(lái)看，重要資源價(jià)格在波動(dòng)中上升。

總體來(lái)看，我國(guó)上游金屬材料資源對(duì)外依存度較高，鋰、鈷、鎳等礦石進(jìn)口依存度分別高達(dá)80%、97%、80%。

目前，全球鋰金屬材料市場(chǎng)被ALB、SQM、FMC三家外資公司，合計(jì)壟斷超過(guò)50%的市場(chǎng)份額，國(guó)內(nèi)贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)兩家公司緊隨其后，合計(jì)占全球30%以上的市場(chǎng)份額。

2018年六月，天齊鋰業(yè)發(fā)起蛇吞象國(guó)際并購(gòu)，動(dòng)用40億美元收購(gòu)智利SQM公司，此后一躍成為世界第一大礦業(yè)公司。不過(guò)，此次并購(gòu)也反映出其管理層某種程度上的戰(zhàn)略失誤（詳見(jiàn)“【豪賭與錢荒？】天齊鋰業(yè)公開(kāi)配股還貸最高70億元”）。

2019年后，是天齊鋰業(yè)產(chǎn)量集中釋放期，目前產(chǎn)量4萬(wàn)噸/年，2020年-2021年或能達(dá)到10萬(wàn)噸，2021年SQM鹽湖端產(chǎn)量最大約可達(dá)12萬(wàn)噸，MtHolland新增鋰鹽產(chǎn)量或達(dá)4.5萬(wàn)噸。

屆時(shí)，天齊鋰業(yè)產(chǎn)量或?qū)⒑嫌?jì)達(dá)到15萬(wàn)噸，占到2018年全球產(chǎn)量比例的47%，成為我國(guó)為數(shù)不多在國(guó)際資源市場(chǎng)真正意義上對(duì)供給端具有控制力的巨頭。從某種意義來(lái)看，只要天齊鋰業(yè)對(duì)產(chǎn)量進(jìn)行合理控制，就能耗到下一輪鋰價(jià)格上升周期的到來(lái)。

相比天齊鋰業(yè)，贛鋒鋰業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比較干凈。從長(zhǎng)期來(lái)看，贛鋒鋰業(yè)相比天齊鋰業(yè)并不具備成本優(yōu)勢(shì)，不過(guò)在工藝技術(shù)上較有優(yōu)勢(shì)。

贛鋒鋰業(yè)作為全球氫氧化鋰三大巨頭之一，2019年產(chǎn)量達(dá)到了6萬(wàn)噸，市占率為20%，居于全球第一。

戰(zhàn)略合作方面，贛鋒鋰業(yè)與特斯拉、寶馬、大眾皆簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，與韓國(guó)LG化學(xué)簽訂了供貨合同。（詳見(jiàn)“【預(yù)測(cè)2020】贛鋒鋰業(yè)的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)與估值修復(fù)”）

總體來(lái)看，礦產(chǎn)資源是難以替代的護(hù)城河，鋰價(jià)格周期底部及國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)龍頭已形成，全球大型鋰礦本就不多，只要礦產(chǎn)掌握在自己手里，發(fā)展前景自然一片向好。

貳

集聚效應(yīng)之下多方式全球布局

相比鋰金屬材料，目前，鈷金屬材料的供應(yīng)端情況相比較好，很多產(chǎn)量在2020年會(huì)集中釋放，需求端對(duì)鈷的拉動(dòng)作用會(huì)大一些。

從全球鈷的供給端來(lái)看，我國(guó)鈷資源比較稀缺，隨著新能源產(chǎn)業(yè)的快速上升，鈷元素作為三元材料NMC和NCA材料重要的金屬元素，市場(chǎng)上已是一鈷難求的局面。

鈷元素屬于小品種礦產(chǎn)，目前全球鈷儲(chǔ)量約為700萬(wàn)噸，且分布集中，剛果、澳大利亞、古巴三國(guó)的儲(chǔ)量占到全球儲(chǔ)量的70%，特別是剛果的鈷儲(chǔ)量達(dá)到340萬(wàn)噸，占全球的50%以上，稀缺的儲(chǔ)量和集中的分布導(dǎo)致鈷資源非常容易被操控。

目前，國(guó)外巨頭嘉能可，鈷產(chǎn)量占比達(dá)到21%，洛陽(yáng)鉬業(yè)占到12%，兩家合計(jì)占到33%，其余的廠商都在5%以內(nèi)。隨著下游需求的上升，龍頭公司產(chǎn)量邊際開(kāi)始出現(xiàn)減少，鈷行業(yè)有望出現(xiàn)拐點(diǎn)。

得益于動(dòng)力鋰離子電池行業(yè)的飛速發(fā)展，為保證產(chǎn)業(yè)鏈健康穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展，以及進(jìn)一步加快汽車產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，并盡快實(shí)現(xiàn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，近年來(lái)我國(guó)動(dòng)力鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司對(duì)上游礦產(chǎn)資源進(jìn)行了相應(yīng)的布局。

此外，在鈷產(chǎn)品的生產(chǎn)成本中，原材料成本約占80%左右，因而國(guó)內(nèi)部分鈷生產(chǎn)公司開(kāi)始進(jìn)入鈷行業(yè)上游礦山領(lǐng)域，如洛陽(yáng)鉬業(yè)、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)等公司在剛果（金）進(jìn)行了投資設(shè)廠。

從占有率來(lái)看，我國(guó)重要有華友鈷業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、寒銳鈷業(yè)等鈷金屬龍頭公司。從發(fā)展前景來(lái)看，華友鈷業(yè)相對(duì)較有發(fā)展的前景。

目前，華友鈷業(yè)鈷鹽的市占率和銷量在國(guó)內(nèi)占35%，全球占18%，位列世界第一，規(guī)模較大，是國(guó)內(nèi)最大的鈷產(chǎn)品供應(yīng)商，且準(zhǔn)備向下游三元?jiǎng)恿︿囯x子電池產(chǎn)業(yè)延申，是動(dòng)力鋰離子電池上游鈷產(chǎn)業(yè)真正的龍頭。

2018年，華友鈷業(yè)生產(chǎn)鈷產(chǎn)品24354噸金屬量（含委托加工375噸，受托加工1726噸）。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2019年，華友鈷業(yè)繼續(xù)保持各類鈷鹽國(guó)內(nèi)市場(chǎng)較高的市占率，其中硫酸鈷產(chǎn)量約0.61萬(wàn)噸，金屬量占國(guó)內(nèi)14%的份額，位列第二，僅次于格林美；氯化鈷產(chǎn)量約為1.30萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)37%的份額，位列第一；四氧化三鈷產(chǎn)量約為1.57萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額28%，位列第一。

鈷產(chǎn)業(yè)鏈布局方面，華友鈷業(yè)礦含鈷儲(chǔ)量5.50萬(wàn)噸（金屬量），重要分布在剛果（金）。銅、鈷均也有望受益需求端拉動(dòng)，景氣上行。

相比鋰和鈷，全球鎳資源儲(chǔ)量較豐富，鎳礦在地殼中的含量約為0.018%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，鎳礦資源分布中，紅土鎳礦約占55%，硫化物型鎳礦占28%。

據(jù)了解，紅土型礦重要分布在古巴、新喀里多尼亞、印尼、菲律賓、緬甸、越南、巴西等國(guó)；硫化物型礦重要分布在加拿大、俄羅斯、澳大利亞、我國(guó)和南非等國(guó)。我國(guó)硫化物型鎳礦資源重要分布在西北、西南和東北等地，其中甘肅儲(chǔ)量占全國(guó)鎳礦總儲(chǔ)量的62%。

在不斷加強(qiáng)國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)資源合理開(kāi)發(fā)的同時(shí)，動(dòng)力鋰離子電池上下游公司通過(guò)參股、并購(gòu)等多種方式，積極參與全球礦產(chǎn)資源的投資布局，有效推動(dòng)了動(dòng)力鋰離子電池業(yè)安全供應(yīng)體系的構(gòu)建。

隨著動(dòng)力鋰離子電池公司對(duì)上游資源的需求猛增，上游資源的重要性日益凸顯，“資源為王”的時(shí)代已經(jīng)開(kāi)啟。動(dòng)力鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈公司應(yīng)加快統(tǒng)籌資源布局，完善供應(yīng)體系，才能在未來(lái)激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，掌握更多的話語(yǔ)權(quán)。