2018年10月中國電動汽車市場鋰電月裝機(jī)量數(shù)據(jù)。10月,全國電動汽車鋰電裝機(jī)量為6.1GWh,同比增長82.87%,環(huán)比增長1.96%。其中純電乘用車電池裝機(jī)量為3.78GWh,同比增長168.14%;插電乘用車電池裝機(jī)量為428.6MWh,同比增長159.46%;純電客車電池裝機(jī)量為1.3GWh,同比增長40.32%;插電客車電池裝機(jī)量為4.6MWh,同比下降94.55%;純電專用車電池裝機(jī)量為604.9MWh,同比下降20.27%。1-10月,全國電動汽車鋰電裝機(jī)量累計達(dá)到35.64GWh,同比增長90.15%。

產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致動力電池裝機(jī)量本月環(huán)比微增,進(jìn)入年末產(chǎn)銷旺季,繼續(xù)看好年末消費(fèi)市場拉動:本月鋰電裝機(jī)量環(huán)比僅增長1.96%,主要是新能源商用車產(chǎn)量趨緩所致。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù),10月共生產(chǎn)新能源汽車14.6萬輛,同比增長58%,環(huán)比增長15%,其中帶電量較大的新能源商用車本月產(chǎn)量環(huán)比增速大幅趨緩,純電客車、插電客車鋰電裝機(jī)量均有不同程度下降。本月純電A00級車成為新能源乘用車最大亮點(diǎn),乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示本月銷量環(huán)比增長79%,在純電車型中的占比大幅提升至55%,但由于其帶電量小,使得銷量大增的同時對裝機(jī)量的拉動幅度有限。進(jìn)入第四季度,市場存在2019年補(bǔ)貼政策退坡40%的預(yù)期,將刺激整車廠的加速產(chǎn)銷和消費(fèi)者的提前購車,消費(fèi)市場進(jìn)入活躍期。廣州車展期間,比亞迪唐EV、插電版宋MAX等多款重磅新能源車型亮相上市,進(jìn)一步豐富了消費(fèi)者的選擇,挖掘細(xì)分市場潛力。預(yù)計年末消費(fèi)市場將延續(xù)火熱狀態(tài),產(chǎn)銷進(jìn)一步走強(qiáng),將繼續(xù)拉動鋰電裝機(jī)量的快速增長。

三元電池占比繼續(xù)擴(kuò)大,NCA電池首次實(shí)現(xiàn)裝機(jī),磷酸鐵鋰在純電專用車裝機(jī)占比反超三元;軟包電池占比小幅提升:從材料看,本月NCM三元電池裝機(jī)量達(dá)到4.14GWh,占比達(dá)到68%,占比較上月繼續(xù)提升,在純電乘用車、插電乘用車中占比達(dá)到93%和100%。NCA三元電池首次實(shí)現(xiàn)裝機(jī)7.6MWh,主要用于純電乘用車。純電專用車本月鋰電裝機(jī)材料發(fā)生較大變化,磷酸鐵鋰電池反超NCM三元電池,占比提升至58%,NCM三元電池占比下滑至36%,顯示出新能源汽車市場整體為獲得更高補(bǔ)貼而追求電池更高能量密度的同時,部分廠商出于成本考慮選擇磷酸鐵鋰路線。從形狀看,方形電池依舊占據(jù)主流,但軟包電池在除純電專用車外的其他車型中的應(yīng)用比例均有所提升,其中插混客車全部使用了軟包電池。寧德時代、比亞迪雙寡頭地位穩(wěn)固,國軒高科晉級前三。外資電池廠配套尚在起步,結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩背景下,國內(nèi)外實(shí)力廠商加緊擴(kuò)充產(chǎn)能:行業(yè)格局整體維持,寧德時代與比亞迪本月裝機(jī)量分別占41.3%和23.6%,合計裝機(jī)量市場份額超過64%,較上月略有下滑,但依舊獨(dú)占鰲頭。以磷酸鐵鋰電池為主的國軒高科本月表現(xiàn)亮眼,本月實(shí)現(xiàn)裝機(jī)289.5MWh,占4.7%,排名較上月大幅提升。以日韓為首的外資電池廠的國內(nèi)配套車型已陸續(xù)進(jìn)入推薦目錄,相關(guān)配套逐步開展,LG化學(xué)等企業(yè)的產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)少量裝機(jī)。目前新能源汽車鋰電產(chǎn)業(yè)仍處于結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩狀態(tài),中高端優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能較為稀缺,頭部企業(yè)產(chǎn)能供不應(yīng)求。部分具備技術(shù)、資金優(yōu)勢的中小電池廠近期籌劃擴(kuò)建產(chǎn)能,萬向集團(tuán)計劃投資686億元開展80GWh鋰電池項(xiàng)目,捷威動力計劃投資108億元建設(shè)20GWh三元電池項(xiàng)目。我們預(yù)計短期內(nèi)"寧德時代+比亞迪"對行業(yè)的壟斷地位難以改變,但在追求電池更高性能和頭部企業(yè)供不應(yīng)求的大背景下,具備技術(shù)、資金優(yōu)勢的國內(nèi)外廠商仍有較強(qiáng)競爭力,長期來看存在蠶食頭部企業(yè)市場份額的可能。

投資建議年底臨近,在2019年補(bǔ)貼大幅退坡預(yù)期下,以消費(fèi)端為首的新能源汽車市場有望迎來一輪搶裝熱潮,刺激動力電池需求,繼續(xù)看好板塊反彈機(jī)會。

風(fēng)險提示宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑,新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期風(fēng)險;新能源汽車補(bǔ)貼退坡超預(yù)期風(fēng)險;動力電池行業(yè)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩,相關(guān)企業(yè)盈利能力可能受到影響。