作為一家新三板精選層掛牌公司，貝特瑞的資產(chǎn)質(zhì)量似乎存在一定瑕疵，其財報披露的多項財務(wù)數(shù)據(jù)存在明顯偏差，如此情況，讓人對公司的信披質(zhì)量感到擔(dān)憂。

作為新三板首批精選層公司，"全球最大的鋰電池負(fù)極材料廠商"貝特瑞自掛牌新三板以來，股價早些年并不佳，曾走了個典型"過山車"行情，但自有消息稱公司將掛牌精選層后，股價就持續(xù)出現(xiàn)異動，自2018年十月低點4.54元開始啟動，最高曾漲到67.11元。

分析貝特瑞財報情況，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，其近幾年經(jīng)營業(yè)績增速和股價表現(xiàn)明顯相左，增速有不斷放緩的跡象，2020年上半年時，營收和凈利潤增速甚至雙雙負(fù)上升。要注意的是，貝特瑞近幾年來資產(chǎn)減值的情況一直較為突出，其經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額曾一度陷入"失血"狀態(tài)。此外，若核算其各項財務(wù)數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn)，公司的營收、采購、存貨等方面數(shù)據(jù)均存在一定的異常。如此情況下，不由讓人擔(dān)憂公司的信披質(zhì)量能否健康？

資產(chǎn)減值風(fēng)險較大

財報披露，2017年至2019年，貝特瑞營業(yè)收入分別達(dá)到29.67億元、40.09億元和43.9億元，其中，2018年和2019年分別同比上升了35.1%、9.51%。同期，歸母凈利潤分別為3.36億元、4.81億元和6.66億元，2018年和2019年分別同比上升43.17%、38.42%。僅從公開數(shù)據(jù)來看，其營收增速已經(jīng)在逐年放緩。雖然2018年、2019年的凈利潤增速遠(yuǎn)超過了營收增速，但實際上在2019年的凈利潤中，投資收益就占了不小的比重。

查看其公開發(fā)行說明書可發(fā)現(xiàn)，2019年6.66億元歸母凈利潤中，投資凈收益貢獻(xiàn)了2.2億元，而在2017年、2018年時，其投資收益還分別僅有464萬元和6803萬元。2019年投資凈收益突然增多應(yīng)和貝特瑞處置和轉(zhuǎn)讓股權(quán)有較大關(guān)系。公開發(fā)行說明書稱，2019年"公司因處置原控股子公司山西貝特瑞部分股權(quán)、轉(zhuǎn)讓聯(lián)營公司芳源環(huán)保部分股份、處置原聯(lián)營公司宣城研一全部股權(quán)，合計取得21675.37萬元投資收益，導(dǎo)致公司2019年投資收益大幅上升"。值得注意的是，2018年的6803萬元投資收益中，同樣有6290萬元是處置股權(quán)所得，而且同是轉(zhuǎn)讓所持有的聯(lián)營公司芳源環(huán)保部分股份所得。如此情況反映出，2018年、2019年若沒有轉(zhuǎn)讓、處置股份得來的收益，則貝特瑞的凈利潤就變成了4.18億元、4.46億元，2019年凈利潤相對2018年僅上升6.7%。現(xiàn)實的問題在于，假如公司未來一旦沒有子公司股權(quán)可賣，則貝特瑞未來又該如何保持業(yè)績持續(xù)上升呢？

此外，若查看貝特瑞的財務(wù)報告，還可發(fā)現(xiàn)其有一個很明顯的風(fēng)險點，就是資產(chǎn)減值較高。這些資產(chǎn)減值大部分來源于應(yīng)收賬款壞賬、存貨跌價等。2017年至2019年，資產(chǎn)減值金額分別達(dá)到5067.48萬元、8259.6萬元和4951.56萬元。其中，2017年、2018年減值重要來源于壞賬損失，分別有4053萬元和7460萬元，2019年雖然沒有壞賬損失，但存貨跌價損失又上升到4546萬元。有關(guān)2019年突然出現(xiàn)的大額存貨跌價損失，招股說明書中并沒有什么明確解釋，這一點讓人很奇怪。

值得注意的是，貝特瑞的應(yīng)收款項本來金額就不小，2017年至2019年，貝特瑞的應(yīng)收賬款分別為10.78億元、13.76億元和12.34億元，應(yīng)收票據(jù)分別為1.85億元、2.84億元和1.24億元，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為42.54%、41.4%和30.94%?？梢钥闯鲈?017年、2018年，公司的應(yīng)收款項比例均超過四成，雖然2019年占比有所下降，但相較2017年、2018年，其壞賬準(zhǔn)備金額反而達(dá)到了2.73億元，而2017年和2018年，這一項僅為0.76億元和1.26億元。如此看來，雖然2019年其暫時沒有壞賬損失，但變高的壞賬準(zhǔn)備很可能意味著未來仍有較大的壞賬損失風(fēng)險，一旦成真，不排除貝特瑞將出現(xiàn)"業(yè)績變臉"的可能。

營收數(shù)據(jù)存大額異常

雖然財報數(shù)據(jù)顯示貝特瑞2018年和2019年的營收數(shù)據(jù)仍保持一定上升幅度，但若仔細(xì)分析可發(fā)現(xiàn)，公司的營收數(shù)據(jù)很可能失真了。

財報披露，2018年、2019年，貝特瑞的營業(yè)收入分別為40.1億元和43.9億元，而據(jù)貝特瑞2018年、2019年的合并現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)顯示，公司"銷售商品、供應(yīng)勞務(wù)收到的現(xiàn)金"分別為16.94億元和27.3億元。此外，2018年、2019年公司新減少預(yù)收款分別為696.09萬元和1435.97萬元，對沖同期和現(xiàn)金收入相關(guān)的預(yù)收款項影響，則和2018年、2019年營收相關(guān)的現(xiàn)金流達(dá)到了27.44億元和17.1億元。

若暫且不考慮增值稅稅率，將這兩年的未含稅營收和現(xiàn)金收入數(shù)據(jù)勾稽，則2018年、2019年未含稅收入都比現(xiàn)金收入分別多出23.08億元和16.5億元。理論上，2018年、2019年的應(yīng)收款項應(yīng)該分別至少新增23.08億元和16.5億元。

然而，在這兩年的資產(chǎn)表中，貝特瑞的應(yīng)收賬款（包含壞賬準(zhǔn)備）、應(yīng)收票據(jù)合計分別為17.85億元、16.23億元，相比上一年年末相同項數(shù)據(jù)，2018年僅新增了4.47億元，2019年也未增反減少1.62億元，很明顯和理論新增金額存在很大差異，分別存在18.61億元和18.08億元的差額。值得注意的是，這還是在未考慮增值稅稅率的情況下，若考慮營收的增值稅稅率，此項差異還將更大。

雖然公司在招股書披露了同期應(yīng)收票據(jù)背書的情況，2018年為12.6億元、2019年未終止確認(rèn)金額和終止確認(rèn)金額共有9.9億元，然而即使考慮進應(yīng)收票據(jù)背書影響，前述數(shù)據(jù)仍然存在很大差異。那么這部分營收異常金額是如何出現(xiàn)的？就要公司做更多披露和解釋了，畢竟所涉營收異常金額較大，若沒有合理解釋，那么貝特瑞數(shù)據(jù)真實性就很值得商榷了，難免有營收虛增之嫌。

采購數(shù)據(jù)有較大的差異

除了上述營收相關(guān)數(shù)據(jù)出現(xiàn)異常外，《紅周刊》記者在分析貝特瑞公開發(fā)行說明書相關(guān)采購數(shù)據(jù)時，發(fā)現(xiàn)這其中也有很疑問。

公開發(fā)行說明書披露，2018年和2019年，其采購總額分別為26.3億元和29.73億元，而在2018年、2019年的現(xiàn)金流量表中，公司"購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金"分別為9.87億元和16.21億元，剔除當(dāng)年預(yù)付款項新新增的-1.23億元和41.22萬元的影響之后，則和采購相關(guān)的現(xiàn)金支出分別達(dá)到了15.15億元和13.53億元。若暫且不考慮營收的增值稅情況，將未含稅采購和現(xiàn)金支出相勾稽，可發(fā)現(xiàn)2018年、2019年，未含稅采購都比現(xiàn)金支出要多出15.15億元和13.53億元，那么這意味著同期的應(yīng)付款項金額應(yīng)該至少新增這些金額，而且這還是在未考慮增值稅稅率的情況下，若考慮進增值稅稅率，新增的金額還將更大。

可事實上，查看貝特瑞財報可發(fā)現(xiàn)，2018年、2019年的應(yīng)付款項分別為11.73億元和9.38億元，2018年和2019年都相比上一年僅新增了6815萬元和2.15億元，和理論上應(yīng)該新增的金額都有較大差異，分別存在14.47億元和11.38億元的差異，而且若考慮增值稅稅率的話，此項差異還會更大。那么，出現(xiàn)這些差異的原因又是什么呢？

存貨有明顯矛盾

除營收數(shù)據(jù)、采購數(shù)據(jù)有很多疑點之外，貝特瑞的存貨數(shù)據(jù)也令《紅周刊》記者不解。

貝特瑞在公開發(fā)行說明書中披露了2018年、2019年的采購總額，分別為26.26億元和29.73億元。此外，貝特瑞還披露了營業(yè)成本中的材料消耗金額，2018年、2019年分別為17.93億元和17.62億元，材料成本占營業(yè)成本比例分別為66%和60%。

將材料采購金額和營業(yè)成本中消耗的直接材料相減，2018年和2019年分別得到8.33億元和12.11億元的差額，理論上，這部分差額應(yīng)該計入當(dāng)期的存貨變化中，即2018年、2019年存貨中的原材料應(yīng)該分別新增8.33億元和12.11億元。

不過值得注意的是，先不論這兩年存貨中原材料的新增金額，2018年和2019年，貝特瑞的存貨價值總額分別為8.77億元和9.43億元，僅比上一年分別新增了1.3億元和6686萬元，都比原材料應(yīng)新增的8.77億元和9.43億元要少得多，這本身就已經(jīng)顯露出其存貨相關(guān)數(shù)據(jù)的矛盾。那么，這部分差異是要公司做更多解釋的，否則公司是否有更多存貨未銷，或者營業(yè)成本比披露的數(shù)據(jù)要高？